半年报显示经营活动产生的现金流量净额为2041.39万元，同比下滑40.19%，近三期半年报持续降低。这表明主业创造的现金回流不足，难以为偿还债务提供持续的内部资金支持。资产周转效率低：公司的资产流动性较差。截至2025年上半年，存货高达35.93亿元，而存货周转率仅为0.79次，且持续下降。这意味着大量资金被占用在变现能力较弱的存货（如原材料、在产品等）上，在急需现金时难以快速变现。当前的高负债率（69.62%）和巨大的短期债务（短期债务占比91.91%），很大程度上源于前几年为扩张鳗鲡全产业链（包括养殖基地、食品加工项目）而进行的大规模资本投入。这些投资项目效益释放需要时间，但债务偿还却是刚性的。现在最怕的就是债务违约，当心！天马科技虽未正式违约，但已处于债务风险的高危区。巨大的短期债务缺口、极弱的即时偿债能力以及趋紧的经营现金流，共同构成了显著的违约风险。