（背景：美联储政策动向：美联储已明确2025年12月1日正式停止量化紧缩（QT）计划。在此基础上，多位美联储官员（如纽约联储主席威廉姆斯）近期表态，可能很快通过购买美债（月均350亿美元）扩大资产负债表，表示这一操作的核心目的是维持银行体系“充足准备金”水平。但市场普遍解读为事实上的量化宽松政策按下启动键）。
一、美联储量化宽松政策重启：
美联储近期释放“重启美债购买”信号，预计2026年初启动购买美债，预期月均不低于350亿美元，实质上是开始新一轮的美元投放。政策表述的“鸽派倾向”仍触发了市场对长期流动性宽松的预期。历史经验表明，美联储扩表信号（无论规模大小）往往会激活贵金属的“抗通胀+避险”属性，这与2020年首轮QE的市场反应高度相似。
二、历史镜鉴：上一轮QE如何引爆贵金属行情？
2020-2022年美联储首轮QE（资产负债表从4.2万亿扩至8.9万亿）期间，贵金属走出史诗级行情：黄金从1500美元/盎司飙升至2075美元/盎司（涨幅38%），白银从12美元/盎司涨至30美元/盎司（涨幅150%）。核心驱动有三：
三、本次政策发酵：11月10日贵金属上涨的直接导火索：美联储购债信号释放后，11月10日贵金属价格应声大涨：COMEX黄金期货涨2.76%，报4120.60美元/盎司；COMEX白银期货涨4.73%，报50.420美元/盎司。这波上涨既是市场对“流动性再宽松”的提前定价，也叠加了短期催化，通胀数据回落不及预期，美国10月CPI同比3.2%（前值3.7%）
四、传导链条：金属涨价→高能环境的利润弹性与业绩增长
高能环境作为固废危废资源化龙头（2025H1资源化业务占比77.7%），其核心利润来源是稀贵金属（金、银、铂族金属、铋、锑、碲），基础金属（铜、铅、锡、镍）的回收销售。由于高能环境产能技术拉通后，产量增加，公司存货规模较大，金属涨价，带来业绩大幅增长。
美联储重启购债，市场宽松预期与历史经验共振，将推动贵金属及基础金属价格上行。高能环境作为资源化龙头，直接受益于稀贵金属与基础金属涨价，叠加产能释放，业绩增长具备较强确定性。短期看，11月贵金属上涨已启动行情；中长期，若美联储持续释放宽松信号，公司利润弹性将进一步释放增长。
