当业绩风吹过医药板块

  美诺华的三季报像一剂强心针，让市场看到了这家药企的活力。制剂代加工业务持续放量，与密西根大学合作的口服多肽递送系统稳步推进，这种“既有现金牛又有未来想象空间”的组合拳，或许正是投资者偏爱的类型。不过，集采压力和原料药价格波动像两片乌云，让盈利预测略显保守——这提醒我们，医药行业的增长从来不是直线上升的童话。

  历史剧本里的相似桥段

  这样的剧情在医药板块并不陌生。2025年上半年的普洛药业，就曾凭借连续增长的净利润（去年44%，今年一季度65%）推动股价目标价站上21元/股，业绩与股价的“双人舞”跳得稳健。但另一边，华东医药却因医美业务拖累，即便整体营收增长也难逃市值缩水。更戏剧性的是永安药业，2024年扭亏后次年一季度再度亏损，股价却在36天内暴涨近180%——市场情绪有时像脱缰的野马，与基本面背道而驰。

  美诺华此刻的处境似乎介于两者之间：制剂业务像普洛药业一样提供确定性，而JH389递送平台又带着创新药特有的“故事感”。不过，历史也告诉我们，像华东医药那样某个业务线的疲软，或是永安药业式的估值泡沫，都可能让看似美好的报表蒙上阴影。

  在风口与风险间走钢丝

  医药板块的投资者总是需要“眼观六路”：既要盯着美诺华制剂生产线上的实际产出，又要留意JH389项目在动物试验中的每一个节点进展。政策的风向同样关键——医保支付改革的红利可能让创新药企乘风而起，但集采的达摩克利斯之剑也从未远离。

  或许可以这么说：当一家药企同时握住了“现在赚钱”和“未来可期”两张牌时，市场往往会投来更多目光。但牌局中永远存在变量——就像密西根大学的合作技术能否顺利落地，或是原料药价格会不会突然“捣乱”。这些问题的答案，需要每位投资者用自己的研究去揭晓。