爱玛科技第三季度业绩呈现稳健增长态势，但新国标切换带来的阶段性影响值得关注。根据中金公司最新研究报告，公司3Q25实现营业收入80.6亿元，同比增长17.3%，环比增长18.6%；归母净利润6.95亿元，同比增长15.2%，环比增长14.3%，基本符合市场预期。

  从销量结构看，3Q25电动两轮车销量362万辆，同比增长11%；电动三轮车销量20.4万辆，同比增长6%。值得注意的是，电动两轮车增速较上半年有所放缓，这主要源于电动自行车新老国标切换的影响。8月31日前厂商需完成老国标车生产发货，9月起渠道进入清库存阶段，对三季度销量形成短期拖累。不过整体ASP达到2108元，同比提升6.1%，显示产品结构持续优化。

  财务指标方面，3Q25毛利率为17.5%，同比提升1.2个百分点，但环比下降0.9个百分点，保持相对平稳。销售费用同比增长43.6%至2.9亿元，主要系会计处理方式调整，部分门店装修补贴由冲减收入调整为计入费用所致。经营活动现金流净额29.8亿元，环比延续改善趋势，显示公司营运能力持续增强。

  新国标带来的短期扰动确实存在，但其中也蕴含结构性机会。由于新国标生产过渡期和渠道销售过渡期存在时间差，四季度零售表现有望优于批发。2025年电动自行车以旧换新成效良好，作为短途出行的刚需品类，若有政策持续托底，明年行业销量有望延续平稳增长，市场份额继续向头部集中。

  公司计划于10月28日发布新品牌零际，发力中高端市场，这一战略举措值得密切关注。同时公司在商用车、电动三轮车领域的持续拓展，也有望为未来增长贡献增量。考虑到国标切换的影响，中金公司下调2025/2026年净利润预测11%/13%至23/27亿元，但维持跑赢行业评级，目标价45元，对应35.6%的上行空间。

  从近期市场表现看，10月24日公司股价快速上涨，5分钟内涨幅超过2%，融资资金连续净买入，显示市场对公司的关注度正在提升。不过新国标执行力度、政策落地效果等风险因素仍需持续跟踪。随着新品牌发布在即，公司在中高端市场的布局成效将成为下一阶段市场关注的重点。

  本文内容由多家媒体消息汇总整理而成，感谢您的点赞与关注，您的支持是我持续创作的动力！