绝味鸭脖的招牌在街头依旧显眼，但财报上的数字却勾勒出这家卤味巨头正在经历的阵痛。

　　1月23日，ST绝味（603517.SH，以下简称“绝味食品”）发布2025年度业绩预告，预计全年实现营业收入53亿元至55亿元，同比下降12.09%至15.29%。

　　更令人关注的是，公司预计归属于上市公司股东的净利润为-1.6亿元至-2.2亿元，自2017年上市以来，绝味食品将首次录得年度亏损。

　　根据绝味2025年三季报，公司前三季度尚盈利2.8亿元，这意味着第四季度出现了较大幅度亏损，仅第四季度的净利润亏损预计高达4.4亿至5亿元。

　　事实上，自2024年开始，绝味食品的业绩持续下滑，尤其是在2025年幅度进一步加大。公告数据显示，公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为7000万元至1亿元，同比大幅下降50.72%至65.51%。与上年同期2.27亿元的归母净利润和2.03亿元的扣非净利润相比，落差显著。

　　绝味食品在业绩预告中指出，经营持续承压，原因是整体经济环境趋稳，但消费行业面临的结构性调整压力加剧。而报告期内公司生产产能未能得到充分释放，同时营业外支出增加及投资亏损亦对业绩变动造成较大影响。

　　作为一家依赖线下加盟网络的卤味企业，门店规模的收缩是业绩疲软最直观的映照，其2019年以来依赖的门店扩张模式并未能为其带来预期的盈利增长。近年来，绝味的门店数量开始显现下滑，据第三方数据平台“窄门餐眼”统计，截至2026年1月24日，绝味鸭脖的在营门店数量约为10713家。而公司最后一次在官方财报（2023年年报）中披露的门店总数为15950家。以此计算，其门店数量在约两年内净减少了超过4000家。

　　除了主业经营的压力，绝味食品的投资板块同样未能带来正向回报。公开资料显示，过去数年，绝味食品围绕“构建美食生态”战略，投资了廖记棒棒鸡、和府捞面、书亦烧仙草等众多餐饮品牌。

　　然而，这些投资并未结出硕果，长期股权投资账面价值在持续缩水。企业历年财报数据显示，2022年至2024年，公司投资收益连续为负，分别亏损0.94亿元、1.16亿元和1.6亿元，三年累计亏损超过3.7亿元，好在2025年前三季度出现回暖趋势，期内投资收益0.28亿元。

　　绝味食品的困境，亦是整个休闲卤味行业面临增长瓶颈的缩影。根据红餐产业研究院发布的报告，2024年中国卤味市场规模为1573亿元，同比增速已放缓至3.7%。

　　在消费更加理性的背景下，曾被诟病为“价格刺客”的休闲卤味非刚需属性凸显，增长空间受限。绝味食品的核心品类收入已现疲态，以鸭脖为主的禽类制品收入从2023年前三季度的34.44亿元，滑落至2025年同期的24.34亿元，两年间缩水超过10亿元。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬指出，绝味的体量和利润主要靠门店规模支撑，在行业整体低迷、自身关店增加、产品创新不足的情况下，公司正处在“青黄不接的尴尬阶段”。

　　除了业绩不佳外，2025年9月绝味食品还因涉嫌信息披露违法违规受到行政处罚。湖南证监局查明，2017年至2021年间，绝味食品通过未确认加盟门店装修业务收入，累计少计营业收入约7.23亿元。为此，公司及多名高管受到严厉处罚，公司被处以400万元罚款。

　　2025年9月23日，公司股票被实施其他风险警示，简称变更为“ST绝味”，随后被剔除出相关成分股指数，市值持续承压。截至2026年1月23日收盘，最新市值79.2亿元，较2025年年初缩水超22%。

　　在主业面临困境的同时，绝味食品开始探索新的业务模式。2025年，公司推出了“热卤杯”这一新品，凭借4.9元的优惠价格，迅速成为市场热销商品。公司计划在2026年推广集合热卤、拌菜、主食的“热卤复合型店型”，旨在覆盖午晚餐等更高频的消费场景。此外，公司还在深圳试点了“绝味煲煲”快餐店，探索更独立的餐饮业态。

　　有业内人士分析，绝味食品的转型之路本质上是试图将消费者心中的“零食品牌”认知，重塑为“餐饮品牌”。然而，这条路上布满了挑战：它需要与传统的快餐品类竞争效率和性价比，需要强大的供应链支撑热食产品，更需要重新赢得投资者与消费者的双重信任。

　　这个冬天，对于“鸭脖大王”而言，还格外漫长。