欧普照明三季报出炉：营收企稳，智能转型提速

  2025年10月28日，欧普照明（603515）发布2025年三季度财报，引发市场关注。数据显示，公司前三季度实现营业收入49.1亿元，同比下降3.2%；归母净利润为5.8亿元，同比下滑7.2%；扣非归母净利润4.6亿元，下降8.0%。单看第三季度，营收达16.9亿元，同比微降0.6%；归母净利润2.1亿元，下降12.2%，但扣非净利润1.8亿元，同比增长0.7%，显示出核心经营业务已出现边际改善迹象。

  值得注意的是，利润下滑主要受非经常性损益影响。2025年Q3公司获得政府补助仅745万元，较去年同期的3811万元大幅减少，缺口达3066万元，而这基本与归母净利润同比减少2893万元相匹配。若剔除这一扰动因素，从扣非净利率同比提升0.1个百分点至10.8%来看，公司实际盈利能力趋于稳定。

  智能健康战略落地，B端布局持续深化

  在产品和战略层面，欧普照明正加速向智能化、健康化转型。三季度，公司推出“天境”青春版全场景智慧照明解决方案，融合SDL智慧光谱技术与“设计家3.0”服务系统，主打年轻家庭市场，强调科技感与健康光照体验。这不仅是产品升级，更是向AI驱动的“健康光时代”迈出的关键一步。

  与此同时，公司在B端智慧城市领域也取得实质性进展。截至目前，欧普已参与全国130多座城市的道路照明建设，智慧路灯控制系统节点超100万个，设备上线率和亮灯率均保持在99.5%以上，显示出其在工程服务与系统集成方面的强大落地能力。

  我怎么看欧普当前的处境？

  说实话，这份财报初看数据不算亮眼，收入和利润都在下滑，容易让人担忧。但我更愿意把目光放在扣非净利润的转正增长和智能战略的实质性推进上。政府补助的波动本就不该成为评判企业基本面的核心依据，真正重要的是主业是否在企稳回升。

  我认为，欧普正在经历一场“静默转型”。虽然短期受房地产疲软和渠道结构调整影响，毛利率同比下滑1.7个百分点，费用率略有上升，但它的研发投入仍在增加（Q3研发费用率升至4.7%），门店形象和服务体系也在持续优化。更重要的是，它没有停留在传统照明的红海竞争中，而是果断切入智能健康照明这一高潜力赛道。

  从估值角度看，天风证券预测2025-2027年归母净利润将逐步恢复至8.5亿、9.3亿、10.2亿元，对应PE分别为15.3x、13.9x、12.7x，在消费类建材中具备一定性价比。尽管当前股价处于二十日线下方、短期空方占优，但长期来看，若智能转型顺利兑现，有望打开新的成长空间。

  总的来说，欧普照明还没到爆发期，但它已经走在正确的路上。我倾向于认为，现在是一个可以开始关注并逐步布局的阶段——毕竟，真正的价值往往藏在数据背后的趋势里。