$骏亚科技(SH603386)$ 骏亚科技基本面优势确实显著，未来发展空间广阔

1. 客户资源超级优质，构建行业壁垒

• 消费电子：创维 (占其 PCB 供应 60%)、华为 (通过 CSR 认证，Mate70 系列电池保护基板第二大供应商)、小米、三星等
• 汽车电子：比亚迪 (合作超 10 年，BMS/VCU/MCU 供应商)、长城、蔚来 (通过 IATF16949 认证)
• 高端制造：优必选 (人形机器人电机驱动 PCB，订单增长 160%)、施耐德电气 (欧洲工业客户)、Enphase (微型逆变器)
• AI / 通信：已进入英伟达 H100 服务器供应链 (10 层 HDI 板)，超高层 AI 算力 PCB 市场份额全球第一

2. 技术实力突出，高端产能加速释放

• 全品类 PCB 制造能力 (硬板 / 软板 / 刚柔结合板 / HDI)，产品覆盖 1-108 层 
• PCIe6.0 板材自研，损耗率比深南电路低 15%，成本优势达 20%
• 东莞智能工厂二期投产，高多层板 + HD 产能提升 40%，越南工厂启动土建

3. 业绩实现 V 型反转，增长质量提升

• 2025 年前三季度：营收 19.19 亿元 (+9.36%)，净利润 2171.57 万元 (同比扭亏)，经营现金流 2.79 亿元 (+70.21%)
• 毛利率稳定在 19.5%-20.5%，高于行业平均水平
• 订单结构优化：Q3 订单同比增 37%，机器人相关 PCB 占比达 18%(远高于行业 5% 均值)