$华新精科(SH603370)$  华新精科是全球新能源汽车驱动电机铁芯领域的标杆企业，长期专注于高端精密冲压铁芯的研发与制造，核心业务涵盖新能源汽车驱动电机铁芯、微特电机铁芯、电气设备铁芯及点火线圈铁芯等多元产品线，已成为上述领域具有广泛影响力的供应商之一。在技术方面，公司具备使用 0.2mm 等超薄硅钢批量生产的加工能力，能够有效适配800V高压平台下电机高频、低损耗需求，并率先实现模内点胶粘接工艺的大批量应用，能显著提升铁芯磁路性能与产品一致性。凭借二十余年的行业深耕和扎实的工艺积累，已进入法雷奥、博世集团、艾尔多集团、汇川技术、比亚迪等多家行业头部企业的供应链体系，形成深度且稳定的客户合作基础。公司近年来业绩增长稳健，2020至2024年间，营业总收入年均复合增长率达35.45%，扣非归母净利润年均复合增长率达32.97%，展现出良好的盈利能力和持续成长性。在国际化布局方面，公司外销收入占比从2020年的22.81%提升至2024年的29.63%，紧抓中国新能源汽车出口高速增长的市场机遇，不断拓展并深化全球业务版图。作为国内精密冲压铁芯领域的标杆企业，华新精科凭借在新能源汽车驱动电机铁芯的核心地位和微特电机铁芯的创新布局，持续引领高端电磁部件市场，同时卡位机器人、自动化等新兴赛道。本文将系统拆解其业务亮点、财务韧性及未来动能，以丰富结构呈现其多维竞争优势。以下为深度解读——一、业务情况公司主要产品是精密冲压铁芯，下游主要包括新能源汽车驱动电机、工业电机、变压器、点火线圈等领域；同时，公司还会对外销售生产铁芯所需的精密冲压模具。铁芯是电机和变压器的核心部件，由含硅的钢制成，主要作用是导磁，在其表面绕上通电线圈，能产生磁场，根据电磁感应可以让线圈旋转。公司铁芯产品分为新能源汽车驱动电机铁芯、微特电机铁芯、电气设备铁芯、点火线圈铁芯等多种类型。收入构成如下：数据来源：公司招股书1、新能源汽车驱动电机铁芯（收入占比64.70%）：新能源汽车使用驱动电机提供动力。驱动电机主要由定子、转子、机壳、连接器等零部件装配而成，其中定子、转子的质量与性能直接决定了电机的性能、能效以及稳定性，其中铁芯是组成定子、转子的重要部件。2、微特电机铁芯（收入占比12.52%）：微特电机，全称“微型特种电机”，一般指直径小于160mm或额定功率小于750瓦的电机，广泛应用于工业工控、电动工具、汽车、家用电器等领域，公司主要提供微特电机所需的定子、转子铁芯。3、电气设备铁芯（收入占比9.38%）：通常由表面涂有绝缘漆的硅钢片叠装而成，再和绕在其上的线圈组成完整的电磁感应系统，共同构成磁路部分，应用在家用电器、工业机床、照明灯具、自动控制装置等设备的变压器、电抗器或镇流器中。公司提供的电气设备铁芯以EI型铁芯为主。4、点火线圈铁芯（收入占比8.90%）：是点火线圈的重要组成部分。点火线圈的主要功能是将汽车电池中常见的12V低电压转换成更高的电压，用以点火和启动发动机。公司主要客户为国内外汽车零部件厂商、整车厂商、电机制造厂商等，其中包括法雷奥、博世集团、艾尔多集团、汇川技术、比亚迪等多家行业头部企业。资料来源：公司招股书二、财务情况公司近五年历史业绩增长成绩亮眼——收入情况：2020-2024年公司收入从4.22亿元提升至14.21亿元，期间年复合增长率为35.45％。扣非归母净利润从2020年的0.48亿元提升至2024年的1.50亿元，期间年复合增长率为32.97％。近几年公司业绩有所增长，主要原因为：（1）终端下游新能源汽车销量持续增长，带动公司新能源汽车驱动电机铁芯产品收入高速增长，推动公司营收规模持续扩大，同时该业务收入占比由2020年的16.38%提升至2024年的64.70%；（2）国际化进展顺利，宝马和采埃孚等国际客户采购量大增，推动公司外销收入规模提升，2020年外销收入占比为22.81%，至2024年已提升至29.63%。公司对2025年1-9月业绩做了预计，营收和扣非归母净利润继续增长。资料来源：公司招股书三、主要关注点1、新能源业务：驱动增长主引擎，出口红利持续释放作为公司收入贡献最大的核心产品，新能源汽车驱动电机铁芯的需求与新能源整车销量高度关联。一般而言，每台新能源车需配备1台驱动电机，而中高端车型通常配置双电机。新能源汽车行业持续呈现高速增长态势。据EVTank数据显示，全球新能源乘用车销量从2018年的201万辆增长至2024年的1823.6万辆，年均复合增长率高达44.43%。另据工信部统计，2024年中国新能源汽车产销量均突破1280万辆，同比增长幅度超34%，渗透率不断提升。在整车销量带动下，驱动电机铁芯市场规模同步快速扩张。根据QYResearch调研，2023年全球汽车驱动电机铁芯市场规模已达21.36亿美元，预计到2030年将增长至46.78亿美元，期间年均复合增长率达11.85%，显示这一市场仍处于成长期。2025年以来，新能源汽车出口增长势头迅猛。中汽协数据显示，1至7月，我国新能源汽车产销分别完成823.2万辆和822万辆，同比分别增长39.2%和38.5%。这一增长既得益于技术日益成熟、规模效应带来的成本下降和配置升级，吸引了更多消费者，也源于中国新能源汽车强大的国际竞争力。同期，新能源汽车出口130.8万辆，同比大幅增长84.6%，表明“出海”已成为行业增长的新引擎。中国新能源汽车出口量数据资料来源：中汽协，券商研报可以预见，随着中国新能源汽车产业链国际竞争力不断增强，未来全球市场中属于中国供应链的“蛋糕”还将持续扩大，为公司的持续发展带来了更广阔的市场空间。2、微特电机业务：应用场景多元化，机器人浪潮激活需求微特电机作为核心驱动元件，其下游应用涵盖消费电子、家用电器、汽车电子、工业控制、医疗设备及军工等多个领域，市场需求广泛且持续扩张。根据贝哲斯咨询数据，2024年全球微型电机市场规模已达467.4亿美元，并预计到2032年将增长至769.9亿美元，呈现稳健上升趋势。资料来源：中国电子元件行业协会，光大证券研究所微特电机正与传感器、控制器深度集成，形成高精度、智能化的运动控制模块，能够实现对速度、位置与转矩的精确调控。这一趋势使其在机器人、伺服系统及自动化生产线等新兴领域的应用不断深化。与此同时，以特斯拉Optimus、宇树机器人和智元机器人为代表的人形机器人产品持续迭代创新，并逐步迈向商业化量产阶段，预计将进一步拉动对高性能微特电机的需求增长。此外，汽车智能化的快速发展显著拉动了微特电机在整车中的用量。