公告日期：2026-02-03

证券简称：今世缘 证券代码：603369
江苏今世缘酒业股份有限公司

投资者来访接待记录表

诺安基金、Value Partners、华创证券、国泰海通证券、长江证
券、广发证券、中金公司、中信证券、华西证券、浙商证券、
来访单位 申万宏源证券、华泰证券、东方财富证券、国信证券、光大证
券、中泰证券、兴业证券、方正证券、中信建投证券、平安证
券等 34 家机构

投资者类 √机构投资者 √证券公司 □媒体

型 □个人投资者 □其他

会议形式 现场接待

时间 2026 年 1 月 地点 公司会议室

董事、副总经理、总会计师、董事会秘书 王卫东

上市公司 副总经理 胡跃吾
出席人员 副总监兼证券部经理、证券事务代表 夏东保

证券部副经理 徐青

投资者关系活动主要内容介绍：

问题 1：对 2026 年春节的展望如何？包括量、价以及行业竞争态势？公司采取了什
么策略应对？

回复：今年春节相比去年延后了 19 天，目前已经进入倒计时阶段。从我们当前的调
研情况看，节庆消费的集中效应尚未完全显现，渠道商和终端商的信心指数没有明显提 振，市场仍存在一定的观望情绪。

客观地说，我们需要对可能成为“史上最冷春节”有心理预期，整体消费预计将延 续去年四季度以来的缓慢恢复态势。当然，春节始终是消费最集中的阶段，今年长达 9 天的黄金周对行业是利好。公司正在积极筹备，渠道终端的签约进展顺利，围绕节庆的 线上线下活动也在持续推进。我们对库存进行了合理控制，努力把控量价平衡。因此， 这个春节的整体动销达到公司自身预期是有可能的，但与去年同期相比会下一个台阶。
问题 2：如何看待公司当前的调整阶段？对 2026 年逐季的恢复节奏有何展望？

回复：近两年我们的基调非常明确，就是“稳中求进”。

“稳”是基础：重点是稳价盘、稳市场预期、稳渠道信心、稳市场份额。从 2025 年
的结果看，我们的基本盘是稳定的，波动在可预期和可承受的范围内，表现优于部分规 模体量相近的友商。

“进”是方向：在市场竞争力、运营质量、厂商团队信心等方面寻求进取。我们以 积极的心态看待头部酒企的变革，估计长期会对渠道结构带来深远影响。

对于 2026 年的节奏，我们判断报表端压力最大的是一季度，主要是因为去年的基数
较高。从第二季度开始，随着同比基数的降低，有望看到改善的迹象。

问题 3：公司是否在关注新的消费群体？如何看待行业的新变化？

回复：变化一直存在，近年来尤其明显。短期政策因素与长期人口结构等因素共同作用，对传统的政商务消费场景构成了挑战。新的消费群体、新的需求（如年轻化、低度化）确实需要持续培育。

我们看到一些友商也在尝试，例如古井贡酒推出轻度古 20，这种创新是有意义的。但要实现现有消费群体的承接和新群体的转化，可能还需要一个过程，不会一蹴而就。
问题 4：2025 年第四季度实际的开瓶情况如何？对春节各价格带的动销有何展望？
回复：2025 年江苏省白酒市场的表现可以看作行业的缩影。分价格带看，所有价位
都承受了一定压力，但结构上有差异：100 元以内和 800 元以上的两端市场占比微增。
对应到我们的产品，单开、淡雅保持了小幅增长，而代表主流政商务消费的四开及以上产品则承压。春节期间，由于消费集中，各价格带的表现可能会比 Q4 相对好一些。
问题 5：公司当前的库存水平怎么样？预计何时能进入低库存状态？

回复：在上一个销售考核年度（24 年 12 月至 25 年 11 月），公司主线产品的库存同
比降低明显。但目前面临的核心问题是动销流速放缓，终端开瓶的绝对数同比是在下降的。

当前库存压力主要存在于经销商环节。终端店不愿意多备货，导致经销商库存去化速度慢。什么时候能进入低库存状态，关键取决于动销的改善情况。只要动销能稍微好转，库存就能较快消化。我们认为，消费端可能难以回到过去的峰值，会下一个台阶，然后在这个新平台上逐步缓慢恢复。

问题 6：公司的价格策略是怎样的？……
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