今世缘业绩说明会释放关键信号：行业寒冬中仍存突围希望

  今世缘刚刚召开了2025年第三季度业绩说明会，这场交流直接回应了市场最关心的问题——为何营收与净利润双双下滑，以及未来能否重回增长轨道。根据公告，公司前三季度实现营业收入88.81亿元，同比下降10.66%；归母净利润为25.49亿元，同比下滑17.39%。尽管数据不容乐观，但对比白酒行业整体平均营收下降20.04%、净利润下滑39.20%的表现，今世缘的抗压能力已属行业前列。

  在会上，董事长顾祥悦明确指出，当前白酒行业正处于“去库存、稳价格、促动销”的深度调整期，消费场景的变化对整体需求造成显著冲击。尤其公司在江苏省内核心市场如淮安、南京等地收入普遍下滑超30%，成为拖累业绩的主因。值得注意的是，这已是今世缘上市以来业绩降幅最大的一年，单季度利润也创下近十年同期新低。

  省外突破成亮点，国缘品牌韧性显现

  面对困境，公司的应对策略逐渐清晰。副总经理胡跃吾提到，省外市场坚持“六聚焦”战略，重点布局山东、安徽、浙江等环江苏区域，并推进四级板块市场建设。从现有信息看，省外市场是目前唯一保持增长的板块，虽尚未形成规模效应，但已显现出突破潜力。

  与此同时，“国缘”作为高端主力品牌，依然维持向上势能。财报显示，特A+类和特A类产品合计占主营业务收入接近95%，低端产品占比不足0.5%。这种高度集中的中高端结构，反映出公司坚定走品质与价值路线的战略定力。管理层强调，品牌长期价值优先于短期市占率，这也解释了为何在行业价格战频发的背景下，今世缘仍试图稳价保渠道利润。

  我怎么看今世缘的未来？

  说实话，看到这份成绩单我心里并不轻松。一个区域酒企，在行业整体下行时能跑赢大盘，确实体现了管理能力和品牌护城河。但我更关注的是——它的复苏逻辑是否成立？

  首先，顾祥悦在会上首次明确表态“预计明年白酒市场将逐步复苏”，这是近期少有的积极信号。结合行业库存高点或已过去的判断，底部震荡后迎来修复确有可能。而公司自身六大管理体系完善、营销团队战斗力提升，也为后续发力提供了支撑。

  但从资金面看，主力连续五日净流出超4500万元，股价处于中轨与下轨之间，技术形态偏弱。叠加存货周转率下降、省内依赖度过高等结构性问题，短期反弹仍需观察。

  我认为，今世缘真正的胜负手在于省外扩张能否持续打开局面。如果山东、安徽市场能在2026年形成有效增量，那么它就不再是“江苏一哥”，而是真正具备全国化潜力的成长标的。现在谈反转还早，但可以开始密切关注。