最近这天味食品动静不小，25年三季度数据出来了，收入和利润都往上走，特别是单看Q3，营收10.2亿，同比增长13.79%，净利润2.02亿，涨了8.93%，这个势头比前两个季度明显强。之前市场有点担心它增长乏力，现在看，确实在回暖。关键是，这次不光是内生增长，还有外延动作——并购了一品味享，拿下55%股权，直接带来增量。一品味享在复合调味料这块也有自己的地盘，这笔并购不是图热闹，而是实打实补了产品线和渠道的短板。

  再往下看，火锅调料这一块真是打了个翻身仗，Q3卖了3.79亿，同比涨25%，赶上消费旺季，出货量明显起来。菜谱式调料也稳，4.43亿，涨15%。倒是香肠腊肉调料拖了后腿，下滑22%，可能跟季节和消费习惯有关，但其他品类顶得上。更亮眼的是线上渠道，Q3线上收入2.23亿，暴涨61%，线下才增4%。东部、南部区域增长猛，尤其是东部，同比增了46%，说明它的渠道深耕开始见效。经销商数量净增149家，平均每家收入还提升了8%，这可不是单纯铺人头，而是质量同步提升。

  毛利率也站上去了，Q3达到40.46%，同比提升1.63个百分点，说明成本控制和产品结构优化在起作用。虽然销售费用率也跟着提了3.09个百分点，看得出来在品牌和渠道上还在投入，但净利率还是稳在20.71%，不算低。短期利润承压的说法确实存在，但全年来看，产品聚焦、渠道补强、外延并购这几条路都踩上了，节奏对了。

  另外一件大事是它正式向港交所递表，要搞H股上市。这步棋打得明白，A+H架构不仅能拓宽融资渠道，更是冲着国际化去的。天味的产品已经卖到欧美澳这些地方，但品牌认知度和渠道渗透还远不如国内。借港股平台，有机会讲一个“中国味道出海”的故事。不过这条路也不好走，海外消费者口味差异大，本地竞争也不弱，光靠“正宗川味”可能不够，还得本土化创新。

  从资金面看，近期融资余额在8000万上下波动，有净偿还也有净买入，说明资金态度偏谨慎，但没大幅撤退。股价今天小幅回调，成交额不到五千万，换手率才0.34%，属于正常震荡。市盈率26倍左右，按明年预测利润算，不算便宜也不算贵，市场给的预期比较理性。

  总的来说，这家公司正在从调整期走出来，内功在练，外招也在出。能不能把H股这步棋走活，还得看后续落地动作。至于结果如何，咱们边走边看。

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