在重大资产重组消息公开后，永杰新材料股份有限公司（下称“永杰新材”，603271.SH）股价高涨，1月27日盘中冲高至50.5元/股，与起涨前的42.85元/股相比，总市值一度增长超15亿元。后续股价虽有所回落，但仍然一扫上市以来整体下跌的局面。

　　惊动市场的是一笔合计金额约1.8亿美元（超12亿元人民币）的跨国收购。永杰新材计划用现金收购两家位于中国的美资企业，若交易完成，永杰新材的产能将增长25万吨，较原有的48.5万吨铝板带箔年产能提升50%。1月27日，《华夏时报》记者已就相关问题致函永杰新材，截至发稿未得回复。

　　铝板带箔应用广泛，在新能源行业，铝材可以用于制造电池箔、电池结构件和汽车板等部件，新能源领域也成了铝消费最重要的增长引擎。然而，受前几年产能大举扩张影响，电池铝箔企业普遍面临盈利压力。永杰新材为何有勇气扩产？鑫椤资讯高级研究员汪政告诉记者，“永杰新材和其他主要做箔材的电池铝箔厂不太一样，它既做铝箔，也做电池结构件等铝板带。”在他看来，永杰新材主要盯的是供应比较紧张的结构件等产能，而非电池铝箔。

　　带飞股价

　　永杰新材1月26日公告称，拟以现金购买奥科宁克中国持有的奥科宁克秦皇岛100%股权和奥科宁克昆山95%股权。根据交易资料初步判断，标的公司2024年的营业收入超过永杰新材营业收入的50%，预计将构成上市公司重大资产重组。

　　这一重组预案发布后，资本市场反应热烈，永杰新材股价连续两日跳空高开。1月27日，永杰新材盘中股价最高冲到50.5元/股，较起涨前的42.85元/股上涨17.85%。截至1月28日，永杰新材股价已经回落至46.61元/股，但仍是阶段性新高。永杰新材于2025年3月11日上市，当日盘中股价一度接近60元/股。在上市即巅峰的背景下，永杰新材股价此后整体震荡下行，长期低于43元/股。

　　天眼查显示，永杰新材成立于2003年，于2011年由浙江东南铝业改制为股份公司。永杰新材总部位于杭州钱塘区，一直从事铝板带箔产品的生产经营，产品主要应用于锂电池、电子电器、车辆轻量化和新型建材等领域。根据鑫椤锂电数据，从2025年上半年来看，永杰新材85%的营收来源于电池结构件和液冷板。

　　近几年，得益于锂电池及电子电器市场的快速发展，永杰新材产销量明显增长并实现上市。其铝板带产品主要被应用于动力锂电池的结构件，包含电芯外壳、盖板、防爆片、软连接、极耳、PACK箱体等部件，以及与锂电池散热相关的液冷板（又称“水冷板”）。铝箔产品主要应用于锂电池正极集流体用铝箔，以及软包锂电池的铝塑复合膜用铝箔。

　　2021至2023年，其在锂电池领域产品收入分别为13.49亿元、31.58亿元、26.12亿元，销量分别为6.21万吨、13.73万吨、12.12万吨。2024年，其锂电池领域产品销量继续增长49.1%，公司总营业收入达81.11亿元，同比增长24.71%，净利润为3.19亿元，同比增长34.28%。

　　2025年3月上市时，永杰新材实际募资达10.14亿元，主要投向年产4.5万吨锂电池高精铝板带箔技改项目、年产10万吨锂电池高精铝板带技改项目。IPO募投项目尚未完工，永杰新材已经抛出了一笔更大的对外投资。据披露，奥科宁克秦皇岛100%股权的交易价格暂定为8890万美元，奥科宁克昆山95%股权的交易价格为9090万美元，折合交易总对价超过12亿元。同时，永杰新材将以自有资金或自筹资金完成现金支付。

　　永杰新材当前的货币资金不足以完全覆盖交易对价。截至2025年9月末，永杰新材的货币资金为6.78亿元，存在5亿元—6亿元的资金缺口。

　　急于扩产

　　汪政告诉记者，“铝的终端产品有很多种类，厚度偏厚的产品包括电池结构件、车身用的铝材板，电池用的铝箔则更薄。永杰新材有两大块业务，一类是比较厚的铝合金板材，如结构件、车身板；另外一类是铝箔。这一次，永杰新材是想通过收购来扩大板材业务的产能。”

　　虽然同是锂电池需要的材料，但电池铝箔和电池结构件的境遇并不相同。据了解，电池铝箔2026年仍将维持供过于求的局面。鑫椤锂电预计2026年国内电池铝箔总需求量在65万—70万吨，预计有效产能为92.1万吨。“结构件则与之不同，市场供应相对没有那么过剩，价格还是在成本线之上。”汪政表示。

　　永杰新材和标的公司同属铝压延行业。永杰新材目前的铝板带箔年产能为48.5万吨，标的公司奥科宁克秦皇岛和奥科宁克昆山现有产能分别为20万吨和5万吨。若交易完成，永杰新材的产能可直接提升50%。在永杰新材看来，“相比自建的较长建设周期和调试磨合阶段，收购标的公司可快速补充公司在铝罐体料、锂电池用料、高端热管理钎焊料等领域的产能缺口，大幅提高市场份额。同时，标的公司的高端产品也对应较高的加工费，可以帮助公司提升盈利能力。”

　　奥科宁克并非无名之辈，它从美国铝业分拆出来，曾是美国上市公司，手握航天级的铝加工技术。两家标的公司在中国秦皇岛和昆山运行均超过20年，继承了奥科宁克体系的核心工艺和质量控制体系。

　　对于永杰新材来说，风险与机遇同在。在A股以往的并购逻辑里，花十几亿元购买公司，卖方通常会承诺未来三年赚多少钱，赚不到要补差价。但永杰新材和奥科宁克的交易并不涉及业绩承诺和减值补偿。在重组预案中，永杰新材提到了部分标的公司存在亏损风险。2024年至2025年，奥科宁克秦皇岛的净利润分别是-9434.87万元、836.78万元；奥科宁克昆山的净利润分别是8865.96万元、8748.69万元。

　　永杰新材解释称，奥科宁克秦皇岛亏损主要是因为向集团支付费用及业务受限导致产能释放不足。若收购整合完成，永杰新材将不再向奥科宁克美国总部支付费用，并通过共享销售渠道、技术及供应链发挥协同效应，以提升标的公司盈利水平，但若下游需求恶化、产能释放不及预期或协同效应未能实现，标的公司仍存在继续亏损的风险。