$药明康德(SH603259)$  药明康德（603259.SH）中期投资研报（2026年1-6月）

投资评级：增持

6个月目标价：125-130元

核心观点：公司作为全球CXO龙头，受益于行业结构性增长与政策不确定性缓解，在手订单充足支撑业绩弹性；技术面处于震荡蓄力阶段，叠加Q1三大催化剂，三到六个月有望实现“估值+业绩”双击，重回上升通道。

一、核心基本面逻辑

1. 业务增长确定性强

2025年上半年持续经营业务收入同比增长24.24%，经调整归母净利润同比增44.4%，在手订单达598.8亿元（同比+41%），覆盖全球TOP20药企 。小分子CDMO为基本盘（毛利率38%），多肽/TIDES业务收入同比增71%，CGT业务逐步放量形成第二增长曲线 。

2. 行业景气度持续上行

2026年全球CXO市场规模有望接近1000亿美元，中国市场将超2700亿元，生物科技融资回暖（2025Q3环比增70.9%）带动外包需求提升，公司作为综合型龙头充分受益。

3. 政策催化剂明确

2026年1-2月美国1260H清单更新（预计不纳入龙头）、1月行业峰会提振信心、3月业绩指引落地，三重事件将解除估值压制。

二、技术面分析

1. 月K线：处于长期上升趋势，当前股价99.08元位于MA60（92.3元）上方，成交量温和放大，资金承接力较强，长期趋势未破。

2. 周K线：在90-110元区间震荡整理，MA20（95.7元）形成中期支撑，北向资金2024Q4加仓9048.25万股（持股比例升至9.35%），机构资金逐步布局 。

3. 日K线：短期围绕100元关口博弈，当日探底97.02元后回升，分时图显示97元附近存在明显买盘，超跌反弹动能积蓄。

三、关键点位

类型 数值（元） 逻辑说明 

短期支撑 97.00 当日低点，资金即时承接位 

中期支撑 90.00 2025年Q4整理平台下沿 

短期压力 110.00 前期震荡平台上沿+MA120均线 

中期压力 125.00 历史高位附近密集成交区 

强压力 130.00 目标价上沿，需业绩超预期突破 

四、中期操作策略

1. 持仓投资者

- 底仓持有者依托90元中期支撑持有，若回调至92-95元区间，可补仓15%-20%仓位。

- 股价突破110元后，逢高减持10%仓位做波段，核心底仓持有至125-130元目标区间。

2. 新进投资者

- 分批建仓：97-100元区间建仓30%，回落至90-92元补仓40%，剩余30%等待突破110元后加仓。

3. 止盈止损规则

- 止盈：第一目标110元（减持30%），第二目标125-130元（清仓剩余仓位）。

- 止损：若股价有效跌破90元（收盘价连续3日低于90元），果断止损离场。

五、风险提示

1. 美国1260H清单纳入风险，导致海外订单流失；

2. 生物科技行业融资回暖不及预期，影响订单持续性；

3. 行业竞争加剧，CDMO领域出现价格战导致毛利率承压。

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