药明康德这股东减持0.4%的事儿，今天算是正式落地了。从11月20号到26号，几个信息披露义务人通过集中竞价合计卖了1182万多股，按现在95块的股价算，差不多是11亿出头的量。这次变动之后，他们和那些签了投票委托书的股东加起来持股比例从18.46%掉到了17.95%，差一点就摸到要约收购的线，但好在没触发。公司也说了，实控人不变，结构上还是稳的。

  有意思的是，这事儿发生的时间点挺微妙。前脚刚在10月10号因为H股可转债转股，总股本涨到了接近29.84亿股，后脚股东就开始减持。这种操作你说是巧合吧，也有可能；但放在整个市场情绪里看，更像是一个信号——部分资金开始阶段性落袋为安。

  不过你看最近几天的行情，药明康德不仅没跌，反而走得挺硬气。今天收盘涨了1.03%，成交额超过31亿，换手率1.34%，属于明显放量上涨。更往前看，24号那天港股那边药明康德一度涨超5%，整个CXO板块都在回暖。大摩前几天还专门发报告说药明系估值有吸引力，尤其看好药明康德，理由是它上调了业绩指引、产能扩张积极，在下一代GLP-1这类热门赛道参与度又高。这些话不是白说的，背后其实反映了一种预期：行业最冷的时候可能过去了。

  再翻翻三季报，前三季度营收增长18.61%，净利润120.76亿，听着不错。但也有声音指出，利润里非经常性收益撑了不少，比如资产出售这块。像10月底子公司转让康德弘翼和津石医药，28个亿的对价，这笔钱对当期报表的帮助不小。所以有人讲“美颜”三季报，也不是全无道理。

  但从基本面看，公司的CRDMO模式还在深化，全球客户超过6000家，平台粘性和生态圈效应确实在。融资余额虽然最近几天有波动，11月20号净偿还1.3亿，但到24号又转为净买入935万，说明杠杆资金态度也在摇摆中转向乐观。

  整体来看，这次减持不算小动作，但在当前市值近2850亿、流通盘超2300亿的体量下，0.4%的抛压并没有引发恐慌。反倒是机构、外资、ETF这几边轮番有动作，港股通医疗、创新药ETF这些产品持续吸筹。市场似乎更愿意把注意力放在行业景气修复、全球化布局和长期科技迭代上，而不是盯着一次正常的股东退出。

  这事儿怎么说呢？风浪肯定会有，但船大了也不怕浪。只要主航道没错，客户还在，技术能力没掉队，短期的股权变动，真动摇不了根基。

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