这事儿有点意思。药明康德刚交出一份史上最强三季报，营收、利润、现金流全线飘红，前三季度收入328.6亿，光第三季度就干了120.6亿，净利直接飙了84.8%，经营现金流也冲到108.7亿，同比增长35%。更关键的是，毛利率和净利率双双创历史新高，经调整净利率做到32.1%，这在CXO行业里简直是“降维打击”。公司顺势把全年收入指引上调到435-440亿，自由现金流也看高至80-85亿。按这个节奏走，400亿营收还真可能只是新周期的起点。

  但你看今天盘面，股价却跌了超过8%，最低打到97块，跟财报表现完全背离。原因也不难查——前脚发完业绩，后脚就公告实控人控制的股东要减持不超过2%，差不多近6000万股。市场一瞅，好家伙，一边说前景光明，一边内部大股东西撤，情绪立马转向。再加上最近医药板块整体还在修复期，资本对消息敏感得很，跑得比兔子还快。

  其实拉长了看，药明康德能走到今天并不容易。过去几年地缘风波不断，股价一度承压，但它硬是靠CRDMO这一体化模式稳住了阵脚。现在全球创新药研发难度加大，FDA审批变慢，Biotech融资困难，大药企又忙着并购自救，整个行业处于“局部回暖、全局承压”的状态。可药明康德偏偏在这个时候逆势增长，靠的是什么？是它把研发（R）、工艺开发（D）、生产（M）全链条打通的能力。

  特别是TIDES业务，今年前三季度收入78.4亿，同比暴增121.1%，多肽、核酸这些新兴赛道的客户渗透率已经做到26%甚至67%。人家不光接单，还能帮小公司从几万个化合物里筛出候选分子，把87步合成的项目提前四个月交付。这种深度绑定，让它的R端成了优质项目的蓄水池，过去一年转化出621个新分子进D&M管线，其中III期项目就有87个。

  运营效率更是没得说。3.8万员工里硕博过万，全球基地协同作战，Pyxis智能排产系统能把反应釜利用率从60%提到72%，相当于凭空多出8个车间。新建产能爬坡时间从两年压缩到两个月，常州、泰兴基地零缺陷通过FDA检查，这种执行力不是谁都能复制的。

  现在它还在新加坡、瑞士、美国加紧布局生产基地，明显是在为全球化下一阶段做准备。美联储若进入降息周期，全球生物医药投融资有望回暖，新分子浪潮也在持续涌动，药明康德这些年攒下的技术、产能、客户关系，正好迎风口。只不过眼下这波减持扰动情绪，短期波动难免，但长期来看，它能不能继续领跑，还得看CRDMO这套模式能不能持续兑现增长。

  投资路漫漫，愿与大家相伴同行，点赞支持，共同进步！