这事儿有点意思。药明康德刚出的三季报，数字摆在这儿：前三季度净利120.8亿，同比涨了84.8%，光第三季度就赚了35亿，比瑞银和中金这些大行预的还高一截。收入328.6亿，增速18.6%，核心业务WuXi Chemistry干到了259.8亿，涨了29.3%。TIDES更猛，78.4亿，同比翻了一倍多。你琢磨琢磨，现在啥行业能有这增长？关键是利润率还在往上走，经调整净利率到32.1%，比去年多了5.6个百分点。产能利用率起来了，尤其是临床后期和商业化的大项目，效率一提，成本摊薄，毛利自然就上来了。

  再看订单，截至三季度末，持续经营类在手订单接近600亿，598.8亿，同比涨了41.2%。这个数字不是虚的，是实打实未来两三年的业绩确定性。所以中金直接把全年收入指引从13%-17%上调到17%-18%，还调高了盈利预测。瑞银也跟进了，目标价从136块多提到138块多港元。市场反应也快，今天开盘直接跳涨超7%，成交额冲到56亿，量比3.61，说明资金认这个逻辑。

  但真正值得玩味的是另一件事——公司宣布以28亿元把康德弘翼和津石医药这两家做临床CRO的子公司卖给高瓴旗下的平台。表面上看是“瘦身”，可细想一层，这步棋走得挺准。中金报告里说得明白，剥离非核心业务，有助于公司聚焦CRDMO主业，加速全球化产能投放。你看它今年9月多肽固相合成反应釜体积已经干到超过10万升，D&M产能建设投入预计同比增长超50%。一边甩掉低协同、低毛利的临床服务包袱，一边把资源全砸向高壁垒、高回报的小分子CDMO和TIDES这类新分子平台，战略路径非常清晰。

  现在股价107块左右，对应25年动态PE不到20倍，A股H股估值差不多。虽然股东户数最近增加了不少，但架不住业绩实打实在撑。你说地缘政治风险有没有？当然有，但人家海外基地布局早就铺开了，在新加坡、欧美都有点，CRDMO模式本身也在不断消化外部压力。这一轮上涨，与其说是情绪驱动，不如说是一次基本面的重新确认。

  投资路漫漫，愿与大家相伴同行，点赞支持，共同进步！