在包括渠道竞争加剧在内的多重挑战下，A股“粽子第一股”五芳斋2024年营收净利同比双降，其中，营收创上市后新低，整体业绩不如上市前。

　　财报显示，五芳斋2024年实现营业收入约22.51亿元，同比下滑14.57%；归属于上市公司股东的净利润约1.42亿元，同比下滑14.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.3亿元，同比下滑9.66%。

　　从产品结构来看，粽子依然是五芳斋的核心产品，在2024年产销双降，营收同比下滑18.64%，拖累了公司整体业绩。在大单品粽子之外，五芳斋打造以月饼为主的烘焙产品为第二增长曲线，月饼系列在2024年创造了超过2亿元的营收，实现了3.46%的增长。

　　2025年，五芳斋计划提升渠道精细化运营能力、做宽产品价格带、多举措实现降本增效等。同时，加快布局国际业务，剑指食品老字号出海第一品牌。

　　主动收缩低效经销网络

　　五芳斋去年营收净利同比双降

　　2024年，五芳斋营收净利同比双降。财报显示，五芳斋去年营业收入同比下滑14.57%，归属于上市公司股东的净利润同比下滑14.24%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约同比下滑9.66%。

　　五芳斋表示，这一年，公司主动收缩低效经销网络、强化渠道库存管控，打了一套“组合拳”。

　　这套“组合拳”包括全年关闭低效门店86家，新开直营店、合营店、经销店、加盟店分别为13家、2家、87家和35家，累计门店数达到476家；全年经销商数量增加191家，减少243家，总数从2023年底的714家降至2024年底的662家。带来的成效是，公司通过精细化运营以及对原材料的成本控制，毛利率同比提升2.66个百分点，经营性现金流净额同比增长12.53%。

　　五芳斋2024年主营业务业绩情况，公司年报截图。

　　从产品结构来看，2024年，五芳斋的粽子系列、餐食系列、蛋制品、糕点及其他的营收均同比下滑，只有月饼系列实现了3.46%的增长。

　　从销售模式来看，连锁门店、电子商务、商超、经销商及其他的营收全面下滑。从地区分布来看，也是营收下滑的占比更大，其中，主力华东地区的营收同比下滑12.25%，西南地区的营收下滑幅度则是达到31.09%，而东北地区反而做到了34.5%的增长，但是因为该地区营收基数小，对整体业绩提升效果不明显。另外，华中地区和境外的营收也实现了小幅增长，而电商的营收下滑幅度十分明显。

　　财报显示，目前，五芳斋线上已布局37家电商直营店铺与300多家合作店铺，报告期内持续适应和优化运营策略，稳固各平台的经营效益，降低无效推广活动，集中资源投入，聚焦效益产出，实现毛利率同比增长超过8%。

　　去年粽子销量减少一万多吨

　　五芳斋营收创上市后新低

　　五芳斋创始于1921年，主营业务是以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售，是全国首批“中华老字号”企业，目前拥有嘉兴、成都两大生产基地，建立了覆盖全国的商贸、电商、连锁门店的全渠道营销网络。

　　2022年8月31日，五芳斋在上海证券交易所上市，股票发行价为34.32元/股。上市首日收盘价为49.42元/股，单日涨幅44%，盘中一度临时停牌，公司总市值为49.79亿元。

　　五芳斋近年业绩情况。

　　对比上市后的业绩发现，2024年是五芳斋上市后营收最低的一年。依据招股说明书，2018年至2021年，五芳斋的营业收入依次约为24.23亿元、25.07亿元、24.21亿元、28.92亿元；归属于母公司股东的净利润依次约为0.97亿元、1.63亿元、1.42亿元、1.94亿元。

　　上市后，五芳斋的营收净利均不及上市前的2021年。

　　在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，五芳斋的业绩压力来自两大方面，从外部看，市场竞争加剧导致公司整体营收下滑；从内部看，首先，粽子作为五芳斋的核心产品，2024年收入15.79亿元，同比下降18.64%，对整体营收影响较大。粽子销售存在地域性、季节性局限。其次，五芳斋虽然发展了月饼、餐食、蛋制品、糕点等业务，但是普遍发展不及预期。

　　记者注意到，作为公司的核心产品，2024年，五芳斋的粽子生产量约3.5万吨，同比下滑11.71%；销售量约4.3万吨，同比下滑20.92%。2023年，五芳斋的粽子销售量约5.44万吨。从粽子的销售量来看，2024年比2023年减少约1.14万吨。

　　另外，五芳斋至今还存在委托加工的情况。根据财报可知，2024年，公司粽类产品自产产量34992.25吨，委外加工产量6878.80吨，自产占比83.57%。

　　食品制造业生产链条长、管理环节多，且传统点心手工制作工序较多，五芳斋可能存在因管理疏忽或不可预见原因导致产品质量问题发生。而委托加工则是进一步提高了风险指数。

　　去年月饼系列营收超2亿元

　　打造以月饼为主的烘焙产品为第二增长曲线

　　为了应对激烈的市场竞争，五芳斋也开启了多元化布局，以粽子为基本盘，建立“粽+”产品矩阵，同时深入布局非粽第二增长曲线。

　　2023年12月，五芳斋曾对外介绍，公司结合现有的自有渠道及技术研发优势，持续加大月饼、烘焙、速冻及蛋品类的迭代创新及渠道动销，在中式糕点、预制菜、休闲卤味、饭团等多个品类分别推出新品进入市场测试，确定了中式糕点以“酥”“团”“糕”“片”四大产品作为烘焙第二品牌“嘉湖细点”重点发展，速冻品类作为早餐场景重点打造的战略理念，为第二曲线品类做布局。

　　“目前月饼已有两个多亿的规模，咸鸭蛋、绿豆糕、饭团也有望成为下一个规模过亿的大单品。”彼时，五芳斋表示。

　　2024年，五芳斋的月饼系列实现营收约2.36亿元，同比增长3.46%。

　　但是，月饼和粽子一样，都是传统节令食品，存在明显的季节性特征。如果在粽子、月饼的集中消费季节，五芳斋不能做好市场预测、及时组织安排好生产和库存储备，公司将面临部分产品备货不足进而失去业务机会，或者由于外部环境重大变化或公司对市场预测失误，造成生产过剩进而导致积压浪费的季节性经营风险。