21世纪经济报道记者肖夏重庆报道

　　五年业绩翻倍的“三好学生”，交出了一份大跌眼镜的成绩单。

　　4月29日开盘，迎驾贡酒股价大跌超过8%，领跌白酒板块。由于跌幅远超同行，引起了投资者高度关注。

　　前一晚，迎驾贡酒披露了2024年年报和2025年一季报。

　　2024年，迎驾贡酒营收73.44亿元，同比增长8.5%，归母净利润25.89亿元，同比增长13.5%。

　　这一表现对比同行处于中上水平，但相比迎驾贡酒前几年20%以上的高增长显著降速，也低于不少券商的预测。其原定的2024年经营目标是营业收入80.64亿元，净利润28.66亿元。

　　迎驾贡酒是近年白酒行业增长最迅速的白酒上市公司之一，依靠其自身相对最高端的洞藏系列放量，仅用五年时间就实现营收翻倍，夺回徽酒老二的位置。

　　分产品来看，2024年迎驾贡酒产品结构继续升级，推动主业毛利率继续提升2个多百分点。其中，中高档白酒（洞藏、金星、银星等系列）实现营收57.13亿元，同比增长13.8%，普通白酒（百年迎驾贡等）实现营收12.9亿元，同比下滑6.5%。

　　但对比往年，其高端化明显开始放缓。2021年至2023年，迎驾贡酒的中高档白酒营收同比增长分别为44.7%、27.6%、27.8%。

（迎驾贡酒去年产品结构高端化明显放缓，21记者整理制图）

　　但与此同时，迎驾贡酒的费用支出还在增加，显示当前白酒行业竞争加剧。2024年，迎驾贡酒销售费用同比增长14.18%，涨幅明显高于营收增速。

　　不仅去年业绩未能达标，今年一季度迎驾贡酒业绩出现了倒退。

　　2025年一季度，迎驾贡酒营收20.47亿元，同比下滑12.4%，归母净利润8.29亿元，同比下滑9.5%，时隔五年再次转跌。

　　作为业绩蓄水池的合同负债也接连下滑。

　　去年底，迎驾贡酒合同负债余额为5.78亿元，同比下滑近27%，到今年3月末合同负债余额进一步下滑至4.57亿元，同比下滑约11%。

　　多家公募基金已经减持。汇添富消费行业混合型基金今年一季度减持6%，易方达竞争优势企业混合型基金去年减持近11%后已经退出了前十大股东名列。

　　和过去几年不同，迎驾贡酒未在年报中明确2025年的增长目标，有待后续股东大会披露。有券商分析师对21世纪经济报道记者表示，预测迎驾贡酒今年增长在中高个位数。

　　截至29日10点30分，迎驾贡酒股价44.7元/股，下跌8.38%，创下今年股价新低，市值约357亿元。