4月24日晚，公牛集团发布2024年业绩，一方面，报告期内公司营收、净利润双增长，另一方面，销售费用大幅增长27.93%，经营活动产生的现金流量净额下滑22.72%。

　　公牛集团同时发布2025年第一季度报告，一季度公司实现营业收入39.22亿元，比上年同期增长3.14%，归属于上市公司股东的净利润9.75亿元，比上年同期增长4.91%；经营活动产生的现金流量净额为14.12亿元，比上年同期下降7%。有分析认为，公牛集团经营活动产生的现金流量净额下滑趋势或反映公司经营获现能力变化，需关注销售回款、采购付款等经营活动现金流影响因素。

　　预收货款下降导致经营现金流下滑

　　公牛集团2024年年报显示，公司实现营业收入168.31亿元，比上年同期增长7.24%；归属于上市公司股东的净利润为42.72亿元，比上年同期增长10.39%。经营活动产生的现金流量净额37.3亿元，比上年同期下降22.72%。此外，公司销售费用为13.69亿元，比上年同期增长27.93%。

　　对于多个数据变化，公牛集团在公告中称，营业收入变动主要系本年销售增长所致；销售费用、管理费用等变动主要系工资薪酬、市场推广费增加所致；经营活动产生的现金流量净额变动原因主要系本期预收货款下降所致。

　　有业内人士认为，销售费用的大幅增长，一方面体现了公牛集团积极拓展市场的决心，通过增加市场推广费等方式，提升品牌曝光度和产品销量。另一方面或暗示市场竞争加剧，公司需要投入更多资源来维持市场份额。另外，经营活动现金流量净额下滑这一变化可能反映出公司在销售策略或市场需求方面出现了一定调整，预收货款的减少可能影响公司的资金周转和短期偿债能力，投资者需关注公司后续如何改善经营现金流状况。

　　存在新业务发展不达预期风险

　　据公开资料，公牛集团专注于电连接、智能电工照明、新能源三大业务。2024年年报显示，电连接产品主营业务收入76.83 亿元，同比增长4.01%，主营业务成本45.36亿元，同比增加3.87%。智能电工照明产品主营业务收入83.31亿元，同比增长5.42%，主营业务成本44.84亿元，同比增长4.70%。新能源产品主营业务收入7.77亿元，同比增长104.75%，主营业务成本5.07亿元，同比增长102.72%。

　　除了业绩亮点，报告期内公牛集团存在的多重风险阻碍也受到关注，包括市场竞争加剧、新业务发展不达预期等。

　　其中，在市场竞争方面，公牛集团称，民用电工领域市场竞争充分，参与者既有国内的众多企业，又有国际知名品牌，同时其中的转换器、墙壁开关插座等产品作为未来智能家居的重要控制入口，也吸引了许多实力雄厚的新企业加入竞争行列。未来，民用电工及照明行业预计将保持较为激烈的竞争状态，市场竞争格局的演变存在不确定性，如公司不能适应新的竞争形势，不能巩固和扩大原有竞争优势，将会面临市场份额损失的风险。

　　在新业务发展方面，年报显示，在巩固和扩大原有竞争优势的同时，公司围绕新能源用电充储场景、家庭装修场景，开拓了充电枪/桩、储能、无主灯、断路器、浴霸、智能门锁、智能晾衣机、智能窗帘机等新兴业务，但考虑到相关领域发展趋势、市场竞争、消费偏好变化等不确定性因素，不排除未来新业务存在发展不达预期的可能性。