润本股份Q3业绩略低预期，但驱蚊品类逆势高增

  润本股份（603193）最新披露的2025年第三季度经营数据显示：公司前三季度实现营业收入12.38亿元，同比增长19.28%；归母净利润为2.66亿元，同比增长1.98%。然而，单看第三季度，营收同比增长16.7%至约3.4亿元，归母净利润却同比下滑2.89%至0.79亿元，整体业绩略低于市场预期。

  从业务结构来看，亮点与压力并存。驱蚊产品系列在Q3实现收入1.32亿元，同比大幅增长49%，收入占比提升至39%，成为拉动整体增长的核心动力。这一增速主要受益于基孔肯雅热疫情带来的驱蚊需求上升以及去年同期的低基数效应。与此同时，婴童护理产品Q3收入为1.46亿元，同比微降3%，表现相对疲软，或受天气波动及内部资源调配影响。精油系列产品Q3收入4250万元，同比下降7%。

  价格方面，驱蚊产品平均售价同比提升12.04%，达6.14元/支，主因是高毛利产品占比提升所致的产品结构优化。成本端，部分原材料如表面活性剂、功能性辅料、农药原药和油脂类原料价格有所上涨，其中功能性辅料涨幅达9.01%，与公司新增采购高价蛋黄油特护原料有关。

  我怎么看润本这份成绩单？

  说实话，这份季报是“喜忧参半”。我并不意外利润增速跑输收入——这背后反映的是真实竞争环境的变化。销售费用率同比大幅提升5.5个百分点至29.1%，直接侵蚀了利润空间，主要原因在于抖音等新兴渠道投放加大以及新品推广投入增加。这种“增收不增利”的状态，在当前消费品企业向线上深度转型的过程中并不罕见。

  但我更关注的是驱蚊品类的爆发性增长。这不仅是短期疫情催化，更是公司产品力和渠道响应能力的体现。尤其在传统婴童护理品类增长放缓的背景下，驱蚊业务已从“季节性补充”逐步演变为“战略性支柱”，说明润本在细分场景挖掘上具备敏锐度。

  另外，公司使用不超过6.5亿元闲置募集资金进行现金管理，显示出其现金流充裕、财务策略稳健。虽然净利率承压，但毛利率同比还提升了1.4个百分点至59.0%，证明其定价能力和成本控制并未失守。

  综合来看，润本短期面临流量成本上升的压力，但中长期逻辑仍在：依托自有供应链与高效线上运营，持续拓展高潜力品类。当前股价处于技术面空方区间，但主力资金已有小幅流入迹象，若后续婴童护肤旺季放量兑现，仍具修复空间。