公告日期：2026-02-07

股票代码：603191.SH 股票简称：望变电气
重庆望变电气（集团）股份有限公司
向特定对象发行股票方案的

论证分析报告

二〇二六年二月

重庆望变电气（集团）股份有限公司（以下简称“望变电气”或“公司”）是上海证券交易所（以下简称“上交所”）主板上市的公司。为优化公司资本结构，满足公司业务发展的资金需求，提高公司抗风险能力，进一步增强公司控制权的稳定性，促进公司的长远健康发展，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公司法》”）、《中华人民共和国证券法》（以下简称“《证券法》”）和《上市公司证券发行注册管理办法》（以下简称“《注册管理办法》”）等有关法律法规和规范性文件的规定，公司拟向控股股东之一的杨泽民先生或其控制的企业发行股票募集资金。本次向特定对象发行的股票数量为 19,493,177 股，募集资金总额为 30,000.00 万元，在扣除相关发行费用后，将用于补充流动资金。
本报告中如无特别说明，相关用语具有与《重庆望变电气（集团）股份有限公司向特定对象发行股票预案》中的释义相同的含义。
一、本次发行的背景和目的

（一）本次发行的背景

1、国家产业政策支持电力设备行业发展

近年来，国家有关部门先后发布了诸如《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》《能源重点领域大规模设备更新实施方案》《加快构建新型电力系统行动方案（2024-2027 年）》等一系列的政策法规鼓励电力设备行业的快速发展。其中，《能源重点领域大规模设备更新实施方案》明确提出到 2027 年，能源重点领域设备投资规模较 2023 年增长 25%以上。

2025 年 10 月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划
的建议》将“全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设”作为我国加快建设新型能源体系的一项重要发展目标。

随着国民经济持续发展，社会电力需求和固定资产投资持续增长，在国家产业政策的支持和引导下，我国电力设备市场规模有望实现大幅增长。

2、我国电力设备市场进入高速增长周期

能源结构转型与新能源技术突破正推动电力设备市场进入高速增长周期。在光伏、风电等可再生能源装机量持续攀升的驱动下，全球能源体系加速向低碳化演进。制造业智能化转型推动产线电气化率显著提升，工业互联网对供电质量提出更高要求。与此同时，人工智能、云计算等数字技术基础设施的快速发展，催生高密度算力设备的规模化部署，形成支撑用电需求增长的新动能。另外，全球电网正面临新能源渗透率持续攀升、并网特性与负荷结构深刻变化、源荷时空分布失衡加剧，以及区域性基础设施老化加剧等多重挑战，这些压力驱动电网系统加速向智能柔性化升级、多能协同优化、跨国电力互联等方向演进，也进而催生电力设备全产业链的增量市场空间。

根据国家能源局数据，2024 年全国主要发电企业电源工程完成投资 11,687亿元，同比增长 12.1%；电网工程完成投资 6,083 亿元，同比增长 15.3%；2025
年 1-6 月，电源工程投资完成 3,635 亿元，同比增长 5.9%，电网工程投资完成
2,911 亿元，同比增长 14.6%，发电端的装机增量显著促进了电力设备需求上升。
2026 年 1 月，国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达到 4 万亿
元，较“十四五”投资增长 40%，重点聚焦构建更智能、更绿色的电网体系，将带动新型电力系统全产业链协同发展。

3、本次发行符合公司发展战略

公司以“高端材料（取向硅钢）与核心装备（电力装备）”双轮驱动为基础，纵向深化打造“取向硅钢-硅钢铁心-电力变压器-箱式变电站/成套设备-智能运维服务”的一体化产业链，横向拓展“超充运营、储能系统、EPC 工程”等新增长极，并积极布局新能源重卡超充及后服务市场，构建开放协同的产业生态。公司将根据电力设备行业未来发展趋势及技术发展方向，加强对新技术与新产品的研发投入，以满足下游应用的新需求。

本次发行有利于公司改善资产负债结构，为公司扩大经营提供了更充足的资金保障，从而有助于抓住市场机遇，在满足市场需求快速增长的同时，提升公司
盈利能力。通过本次发行，公司将进一步增强资金实力，提升总资产和净资产规模，优化资本结构，降低财务风险，增强稳健经营能力。

（二）本次发行的目的

1、巩固控股股东的控制地位，提振市场信心

通过认购本次向特定对象发行股票，……
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