“铜博士”冲高回落，涨还是不涨？市场吵翻了

“供应紧张已成定局，2025年将是铜价爆发元年。”
“短期过热明显，现货疲软压制进一步上行空间。”

两句话，代表当前铜市最激烈的多空交锋。2025年10月30日，在美联储降息与中美贸易关系缓和的宏观利好下，铜价冲高后迅速回落，走出“见光死”行情。当日，美联储宣布年内第二次降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4%。但主席鲍威尔表态称12月是否继续降息“尚无明确路径”，引发市场谨慎情绪，美元指数反弹至98.98（跌0.2%），伦敦金属交易所（LME）三个月期铜从盘中历史高点11,200美元/吨回落，收报11,050美元/吨，跌幅1.19%；沪铜主力合约微跌0.1%，收于87,960元/吨。

供需博弈加剧，期现分化凸显

尽管价格回调，中长期看涨逻辑仍在强化。长江有色金属网指出，供应端压力持续加大：嘉能可、英美资源等主要矿商2025年前三季度铜产量显著下滑，叠加多起矿山停产事件，推升市场对供给短缺的预期。需求端，AI、机器人、新能源车、光伏等新兴领域在政策支持下展现出广阔消费前景，被视为铜价长期支撑力量。

然而传统消费表现疲软，“旺季不旺”特征明显。初端加工企业开工率未达预期，现货成交畏高情绪浓厚，升水持续走弱。虽有持货商挺价、贸易商收货做市，带动局部交投活跃，但整体补货意愿有限，市场难言兴旺。

宏观层面，中美达成暂停稀土与芯片出口管制一年的协议，显著改善风险偏好。叠加CSPT呼吁炼厂减产，以及嘉能可三季度铜产量同比减少17%至58.4万吨，进一步巩固供应端支撑逻辑。LME铜库存注销仓单单日增加3,500吨，现货升水扩大至400美元/吨，挤仓风险升温；反观国内市场，高价抑制需求，现货贴水扩大至80元/吨，社会库存攀升至18.2万吨，较9月末增加3.6万吨，期现矛盾突出。

机构分歧显现，震荡或成短期主旋律

长江有色金属网综合分析认为，贸易乐观情绪、供应挑战与需求韧性三重因素共振，2025-2026年铜市供需平衡或将趋于紧张，构成中长期上行基础。但机构观点出现分化：高盛维持2025年铜价目标10,500美元/吨，质疑短期供应紧缺的实际影响；ING则预测未来两年供需趋紧将有力支撑价格走强。

市场需重点关注资金动向——沪铜持仓量达62万手，以及炼厂减产的实际执行情况。短期来看，铜价或维持高位震荡格局。

股市联动效应显现，板块表现分化

美联储降息提升全球流动性，北向资金净流入扩大，外资持有A股市值上升；融资成本下降利好科技成长板块盈利预期修复；中美贸易关系缓和提振纺织、家电等出口导向型行业。但人民币升值可能削弱出口竞争力，同时铜价高位运行加剧矿端扰动，制约精炼铜产量释放。

行业表现呈现分化：科技成长与消费复苏类资产受益明显，AI、半导体等领域获外资增配，家电、汽车等可选消费盈利预期改善。紫金矿业等资源类个股因铜价上涨推动股价创新高，而铜加工企业成本转嫁能力受制于下游需求，表现两极分化。LME铜期货刷新历史纪录，沪铜主力合约却因国内制造业数据偏弱微跌，反映境内外市场逻辑差异。

相关题材及人气个股动态

本轮铜价波动与宏观环境变化带动多个产业链关注度上升，部分个股交投活跃。

兰石重装（603169）是国内高端能源装备制造商，主营炼化、核电等重大压力容器设备研发制造。公司近期与中国核电工程有限公司签署《合同协议书》，暂定金额为5.81亿元（含税），将为中核工程核能项目提供分离器、箱室等主工艺设备。其子公司换热公司研制的“中国聚变工程试验堆（CFETR）氦冷固态包层热工测试平台”项目2台新型微通道高效紧凑型焊接式热交换器已通过验收并交付使用，标志着公司在可控核聚变领域实现实质性技术突破。10月29日公司股价涨停。

中国船舶（600150）是我国最大造船集团之一，业务覆盖民船、军船及海洋工程装备。2025年前三季度实现营收1074.03亿元，同比增长17.96%；净利润58.52亿元，同比增长115.41%。第三季度净利润同比增长97.56%，主要得益于民品船舶价格上行、成本控制优化及参股企业投资收益增长。我国承接全球近七成绿色船舶订单，公司作为行业龙头深度受益于航运减碳趋势。

中科曙光（603019）是国内高性能计算与数据中心解决方案领先企业，聚焦服务器、存储及液冷技术。其曙光数创（青岛）产业创新基地检测中心成功通过CNAS评审，获得国际互认资质。该基地拥有国内唯一兆瓦级液冷基础设施实验室。10月24日获融资买入10.98亿元，两融余额持续处于历史高位。

金风科技（002202）为国内风电整机制造龙头企业。2025年第三季度实现营收196.1亿元，同比增长25.40%；净利润10.97亿元，同比增长170.64%。前三季度累计净利润达25.84亿元，同比增长44.21%。公司已签署沙特PIF5风电项目协议，将为总容量3GW的陆上风电项目提供全生命周期解决方案。控股子公司金风投资从事投资管理，新增“创投”概念。

卧龙电驱（600580）是全球领先的电机及驱动控制系统供应商。2025年前三季度实现归母净利润8.19亿元，同比增长28.26%；经营活动现金流净额11.37亿元，同比增长37.08%。UBS AG和摩根士丹利国际股份有限公司新进成为前十大流通股东，分别持股577万股和517.7万股。10月28日单日融资买入超10亿元，两融余额突破34亿元。