15天狂拉近300%，合富中国复牌秒封涨停！8500万资金顶格排队，但业绩亏损、市盈率飙至343倍，这波是价值重估还是情绪泡沫？
2025年11月20日，合富中国（603122）复牌即涨停，收盘价报26.18元/股，刷新历史高点。自10月28日至11月20日，公司股价累计上涨291.92%，在15个交易日内拿下13个涨停板，期间换手率高达24.46%，市场交易热度急升。尽管公司多次发布风险提示公告，明确指出股价严重偏离基本面，但资金进场意愿强烈，当日涨停封单资金仍达0.85亿元，显示市场活跃且资金看好。
公司基本面：业绩连年下滑，当前处于亏损状态
与股价的爆发式上涨形成强烈反差的是公司持续承压的基本面。根据2025年三季报数据，合富中国前三季度实现营业收入5.49亿元，同比下降22.8%；归母净利润亏损1238.62万元，同比由盈利转为亏损。其中，第三季度单季净利润为-504.8万元，同比下滑225.26%。公司解释称，主要受国内宏观环境变化及集中采购降价等政策影响，产品单价下调、订单量减少，导致收入与利润双双下滑。
行业环境与政策冲击
体外诊断行业正面临集采扩围、价格下行的双重压力，代理模式的盈利空间被持续压缩。虽然公司通过优化供应链、减少中间环节帮助医院降本增效，维持客户粘性，但单品利润大幅缩水已成为行业普遍现象。此外，医疗资源向基层下沉虽带来新增量机会，但短期内尚不足以扭转整体营收下滑趋势。
核心竞争力：多元布局与差异化服务
合富中国构建了“产品流通 + 增值服务 + 技术创新”的综合服务体系。公司已与1000余家厂商建立合作关系，提供近37000个品项的体外诊断产品集约化采购服务，覆盖百余家三级医院。其竞争优势在于不受排他协议限制，支持多品牌协同供应，并配套AI辅助诊疗、数智化管理平台等增值服务，提升客户黏性。
估值泡沫化，监管风险加剧
截至11月14日，公司静态市盈率达343.67倍，远超所属批发业行业平均的30.94倍，估值水平显著高于同业。上交所已将该股列为重点监控对象，可能采取包括暂停账户交易在内的监管措施。公司亦提示，若股价继续异常波动，存在申请再次停牌核查的可能性。
