深圳商报·读创客户端记者张弛
港交所网站显示，近日，浙江荣泰电工器材股份有限公司（以下简称“浙江荣泰”）向港交所递交了上市申请，计划发行H股并在主板挂牌上市，中信证券担任其独家保荐人。
据悉，浙江荣泰此次IPO募集所得资金净额拟用于扩充全球生产产能并建立智能制造体系、战略投资及收购以强化技术实力、加速机器人精密部件及新能源应用安全结构部件的研发与创新、强化全球营销网络及提升管理效能，以及补充公司营运资金。
来源：港交所网站
根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年营业收入计算，浙江荣泰在新能源领域云母产品市场中位列全球第一，市场份额达到22.6%，在中国市场同样排名第一，市场份额为14.1%。公司的产品矩阵主要覆盖耐高温云母复合材料及相关产品，以及关键精密结构件两大板块，广泛应用于新能源汽车、储能电池、家用电器、电缆以及机器人等先进自动化领域。
从财务表现来看，浙江荣泰近年来呈现出高速增长态势。招股书显示，截至2024年12月31日止年度，公司实现收入人民币1,134,764千元，较2023年的人民币800,255千元增长41.8%；年度利润从2023年的人民币171,802千元增长34.0%至2024年的人民币230,250千元。
进入2025年，浙江荣泰业绩增长势头得以延续，截至2025年9月30日止九个月，公司实现收入人民币959,830千元，较2024年同期的人民币808,956千元增长18.7%；净利润则达到人民币204,951千元，同比增长23.1%。
盈利能力方面，浙江荣泰毛利率在2023年为35.27%，2024年微降至32.02%，2025年前九个月回升至34.03%，整体维持在较高水平。此外，公司2024年出货量达25,785吨，较2023年的19,184吨大幅增长，期内客户数目也由1,281家增至1,350家，2025年前九个月进一步增至1,643家。
对于业绩的显著增长，浙江荣泰在招股书中解释称，收入增加主要乃由于云母复合材料及相关产品销量提升，特别是新能源汽车安全件、家用电器阻燃绝缘件等核心产品需求旺盛。同时，公司对狄兹精密的收购也贡献了新的收入增长点，自2025年6月完成收购后，精密结构件业务开始产生收入，截至2025年9月30日止九个月，关键精密结构件及相关产品收入达人民币40,969千元，占总收入的4.3%。
浙江荣泰指出，依托在精密加工技术上的跨领域专长以及与下游头部客户建立的长期稳定合作关系，产品应用领域已从传统的云母产品拓展至新能源汽车及储能行业，并进一步延伸至机器人关键精密结构件领域，从而持续释放市场空间。
然而，在亮眼的财务数据背后，浙江荣泰的经营与IPO进程中潜藏着诸多风险因素，值得投资者密切关注。
首先，浙江荣泰面临客户高度集中的风险。招股书披露，于2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，来自往绩记录期间各年度╱期间五大客户的收入分别为人民币333.9百万元、人民币480.7百万元及人民币408.7百万元，分别占总收入的41.7%、42.3%及42.7%。其中，单一最大客户的收入占比分别达到10.8%、12.4%及15.7%，呈现出上升趋势。公司坦言，若主要客户减少采购或转向竞争对手，将对其业务及财务状况造成重大不利影响。
其次，新能源云母产品市场竞争日趋激烈，技术替代风险不容忽视。浙江荣泰坦言可能无法有效竞争，同时警示称如新能源汽车领域采用替代电池技术或绝缘材料，则公司的云母复合材料及相关产品的需求可能下降。此外，行业技术迭代迅速，公司面临可能无法及时以具成本效益的方式开发能满足不断演化的客户、监管及行业需求的先进技术及产品的风险。
第三，持续的研发投入对公司现金流及盈利能力构成压力。招股书显示，浙江荣泰近年来在研发方面持续保持高强度投入，2024年研发开支为61,311千元，2025年前九个月为46,624千元。浙江荣泰强调，对研发已投入并预期将持续投入大量资金，此举可能对盈利能力及营运现金流造成不利影响，且该等投资可能不会达到预期成效，研发成果的商业化仍存在不确定性。
此外，全球业务布局使公司面临国际贸易环境变化的风险。浙江荣泰指出，目前面临与全球业务相关的风险，全球经济环境、贸易政策或外交关系的变化可能导致对公司产品的需求产生波动"。
同时，生产设施的稳定运行也是关键风险点，浙江荣泰表示，如生产设施发生任何意料之外的中断，公司交付定制产品的能力可能受到不利影响。产品质量方面，公司承认产品可能不符合所需规格或存在缺陷，该等情况可能导致安全问题、产品召回、责任申索或业务亏损。
股权结构方面，截至最后实际可行日期，浙江荣泰创始人葛泰荣及其配偶曹梅盛合共持有公司已发行股本总额约38.38%，紧随IPO完成后（假设超额配股权未获行使），二人将合共持有约百分之若干的股权（具体比例取决于发行规模），继续构成一组控股股东，对公司的重大决策保持控制权。
