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朋友们，最近铜价可是风光无限，频频刷新历史纪录！继伦铜刷新高点后，12月4日，国内国际铜和沪铜期货主力合约也双双创出历史新高。这波涨势，到底是谁在“推波助澜”？咱们今天就来叭一叭。

首先聊聊铜价为啥突然“蹿高”？简单说，是“预期”和“现实”来了个双簧。一方面，市场对美联储降息的预期越来越强，给所有大宗商品加了把“虚火”。另一方面，全球铜库存的现实情况确实有点紧张，这把“实火”烧得也不小。

具体来看，最近美国发布的就业和进口物价数据都不及预期，让市场觉得：经济是不是需要“降息”这剂药来刺激一下了？根据CME的“美联储观察”工具，市场认为12月降息的概率已经飙升至近90%。钱可能更便宜的预期，自然推高了以美元计价的铜价。

但光有预期不够，现实库存也在助攻。全球的铜库存，正在悄悄向美国聚集。同时，伦敦金属交易所（LME）在亚洲仓库的“注销仓单”大幅增加（这意味着这些铜有可能会被提走），引发了市场对亚洲地区现货供应紧张的担忧。一边是预期宽松，一边是现货紧俏，铜价想不涨都难。

价格涨了，谁家喜谁家愁？铜价坐火箭，最直接的压力给到了中游的加工企业。成本端，采购电解铜等原料的价格天天向上；收入端，加工费却在低位徘徊，甚至还在回落。

这种局面，严重挤压了中游加工企业的利润空间。数据显示，国内铜进口利润已经大幅下滑，电力用杆、漆包线等行业的加工费也普遍下降。结果就是，企业生产积极性受挫，像黄铜棒、铜板带等领域的开工率，已经处于近年同期低位，并且可能进一步回落。下游的终端企业，最终也可能需要消化这部分上涨的成本。

那么，我们在乎的是这轮行情的核心看点是什么？

除了传统的供需，一个更大的故事正在被讲述：AI时代。南华期货研究院高级总监傅小燕老师表示，从数据中心到电网升级，AI的爆发式发展被视为未来铜需求的一个巨大增量。市场正在交易这个“未来”，担忧全球资源争夺会导致区域性短缺。在这场资源游戏中，库存的地理分布变化，也折一些更深层的博弈。

后市怎么看？要注意什么？

从技术上看，国内外主要铜期货价格均已突破关键位置，趋势的力量不容忽视。但是，傅小燕老师提醒大家有两点需要高度关注：

一是关注预期差风险。当前铜价已经包含了较多的降息预期。如果未来美联储的降息节奏不及预期，铜价很可能面临回调压力。

二是关注库存动向。需要紧盯全球主要矿山的生产情况，以及它们生产的、被交易所认可的品牌铜，最终流向哪些交割仓库。这会影响局部供需的松紧。

总而言之，铜价的这场“高温”是金融属性和商品属性共同发热的结果。对于投资者而言，傅小燕老师建议大家顺势而为的同时，务必系好“安全带”，关注预期兑现和实际库存的变化。对于产业链上的企业，这无疑是一场严峻的“压力测试”。

好了，今天的“行情叭叭局”就到这里。面对历史高位的铜价，你是如何看待的？欢迎在评论区分享你的高见！

南华研究院丨内容来源

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