一、亮点分析
1. 营收利润双高增
前三季度营业总收入30.47亿元，同比增长35.73%；归母净利润8.18亿元，同比大增61.32%，主要受益于胰岛素集采放量及新产品上市[1][5][11]。第三季度单季净利润同比增长3.02%，增速放缓但保持正增长[5]。
2. 现金流与盈利能力提升
经营活动现金流净额4.82亿元，同比增长275.25%，显示回款能力增强[1]。毛利率达76.25%，净利率26.97%，同比改善，费用率下降推动盈利效率提升[7][10]。
3. 低负债与高生产效率
资产负债率仅7.085%，财务结构稳健[1]。胰岛素制剂产销率达92.2%（销售量7476.71万支/生产量8103.75万支），库存控制良好[2]。
4. 海外布局与创新管线进展
新兴市场收入增长显著，如巴西胰岛素供应合作深化；GLP-1RA药物博凡格鲁肽进入III期临床，与国际巨头开展头对头试验[10][8][12]。
二、风险提示
1. GLP-1赛道竞争加剧
国内外药企密集布局GLP-1药物，甘李药业需面对诺和诺德、礼来等巨头竞争，且头对头试验结果存在不确定性[10][8]。
2. 股东质押与筹码分散
第一大股东甘忠如控制的旭特宏达质押股份占比72.99%，虽无平仓风险，但可能引发市场担忧；股东户数连续3期增长，筹码分散或影响股价稳定性[3][4][9]。
3. 研发与市场拓展压力
研发投入占营收26.7%，需关注在研项目（如周制剂GZR4）临床进展及海外注册风险[10]。国内胰岛素集采价格回升可持续性待观察[11]。
4. 增速边际放缓
第三季度营收、净利润增速（5.39%、3.02%）显著低于前三季度整体水平，需警惕后续增长动力是否持续[5][13]。
总结
甘李药业凭借集采放量、高毛利产品及创新管线实现业绩高增，但需警惕GLP-1红海竞争、研发风险及市场结构变化。投资者应关注四季度集采执行情况及创新药临床进展。
免责声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
参考：
[1] 甘李药业(603087.SH)的营业总收入、归属于母公司股东的净利润等 (数据浏览器)
[2] 甘李药业(603087.SH)业务数据(2024-12-31) (F9深度资料)
[3] 甘李药业:2025年第三季度报告 | 2025-10-31 00:16:53 (公告) (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202510301771931586_1.pdf?t=1761815701543)
[4] 甘李药业股东户数增加22.53%，户均持股44.7万元 | 东方财富Choice数据 | 2025-10-30 17:00:02 (资讯) (https://emwap.eastmoney.com/news/info/detail/202510303550251249)
[5] 甘李药业：第三季度净利润同比增长3.02% | 南方财经网 | 2025-10-30 16:59:00 (资讯) (https://m.21jingji.com/timeline/287de1a98701a4e2295690f3b26b3155.html)
[6] 甘李药业603087当前股票状况怎么样（2025/10/30） | 南方财富网 | 2025-10-30 02:27:00 (资讯) (http://m.southmoney.com/gegu/ggsj/202510/61384220.html)
[7] 甘李药业主力资金流入超亿元，背后真相揭晓！_市场_相关公司_评级 | 搜狐 | 2025-10-28 08:16:00 (资讯) (https://www.sohu.com/a/948186904_122066678)
[8] 老牌胰岛素企业甘李药业入局GLP-1赛道，卷入竞争红海！近年业绩大幅波动 | 时代周报 | 2025-10-27 16:38:41 (资讯) (https://epaper-h5.time-weekly.com/article?id=8xdr6f3m)
[9] 甘李药业（603087）解押60万股，股东持股变动，后市如何演绎？ | 搜狐 | 2025-10-26 04:45:00 (资讯) (https://www.sohu.com/a/947578084_121976703)
[10] 甘李药业：国内外成果亮眼，创新管线大步推进 | 太平洋 | 甘李药业 | 2025-09-14 (研报) (https://emwap.eastmoney.com/report/AP202509141743495071.html)
[11] 营收利润快速增长，出海注册销售持续推进 | 兴业证券 | 甘李药业 | 2025-08-17 (研报) (https://emwap.eastmoney.com/report/AP202508171729288556.html)
[12] 甘李药业业绩会：多个管线已进入三期临床 | e公司 | 2025-08-15 20:29:00 (资讯) (http://egs.stcn.com/news/detail/2106848.html)
[13] 甘李药业业绩披露 (F10基本资料)
[14] 甘李药业公司的题材亮点 (F10基本资料)
[15] 甘李药业利润分配 (F10基本资料)
