$剑桥科技(SH603083)$  

一:根据公司（2025年2月《提质增效方案》披露）25年全年研发费用预计:4.8亿元前三季度已实际支出研发费用2.55亿，四季度2.25亿(全年研发费用只可能大于4.8亿不可能少于4.8亿)公司25年度业绩预告明确表示:本期公司在研发、销售和管理费用方面均有一定程度增长，主要系业务规模扩张、研发投入增加及市场布局深化所致，与公司战略发展规划相匹配。结论:四季度研发费用大于2.25亿；25年全年研发费用4.8亿，24年全年研发费用3.2亿，25年较24年研发费用增加1.6亿。

第二:政府补贴:去年1600万元，计入收益。25年为0。

第三:香港发行上市融资，预计2025年度汇兑损失约为8,161万元，相较于2024年度的汇兑收益1,444万元，汇兑净损益同比减少约9,605万元。

第四:25年嘉善工厂新开工培训费和25年折旧费用，培训费在此不计只算折旧，厂房年折旧约1400-1600万元，设备年折旧约3000-3500万元；按5个月折算，合计约1800-2200万元。

最后合计:全年研发费用增加:1.8亿(只可能多不可能少)政府补贴保守按照24年的标准实际应该翻倍，1600万元今年汇兑损失9605万元嘉善厂房今年设备折旧取最低值1800万元，合计:3.1亿，嘉善工厂新员工入厂培训期间支出和25年上海工厂搬迁期间费用支出未列入。

最后结论:25年预告净利润取中间值2.6亿，加今年较去年:1234合计值3.1亿等于5.7亿(以上为保守计算)。24年扣非净利润1.51亿，25年应为5.7亿，实际扣非净利润同比应增加:377%。

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