一、第四季度核心规划与经营预期
1. 业务交付重点：宽带、无线、光模块三大业务板块交付压力显著加大，客户需求较三季度进一步增长，当前工作核心完全围绕“保障交付”展开。
2. 业绩信心：虽未披露具体业绩数字，但明确表示“对四季度整体情况有信心”，三大业务将延续三季度增长态势，其中光模块仍是增长主力。
二、明年（2026年）核心业务规划
（一）光模块业务（战略核心）
1. 产品结构与目标
800G：仍是明年主流产品，为收入主要贡献来源；
1.6T：关键战略布局，预计出货占比约20%-25%（需求超预期可能提升），是进入大客户供应链的“必备门槛”。
2. 产能规划
2026年底目标：光模块（含800G、1.6T）年化产能500万只；
产能爬坡节奏：2025年底年化产能已超预期达230万只（原目标200万只），2026年逐季提升，四季度逐步接近年化500万只规模。
3. 1.6T进展细节
当前阶段：处于小批量供货阶段，测试数据与行业头部企业持平；
量产推迟原因：因硅光引擎供应商进度滞后，量产时间从2025年推迟至2026年；
客户需求：第一大客户对1.6T需求迫切，研发资源已重点倾斜。
（二）传统业务（宽带、无线）
• 保持稳定增长，WiFi 7和10G PON产品发货量持续可观；
• 海外落地：墨西哥工厂2026年一季度启动宽带产品生产，二季度切入高速光模块，以配合北美客户需求。
（三）硅光方案布局
• 行业趋势：硅光方案因1.6T及更高速率下（传统EML方案技术难度大）的长期优势，已成为行业主流方向，头部大客户全转硅光后带动行业趋势；
• 供应链保障：与3家硅光芯片供应商合作，通过“投资+保供协议”绑定，应对供应风险；
• 客户驱动力：核心是长期技术迭代需求，而非短期物料短缺，且硅光光源供应商数量多于EML优质供应商，供应更稳定。
三、供应链与物料保障（四季度及明年关键支撑）
1. 核心物料保供
CW光源：提前绑定5家战略供应商，签订双向保供协议，完全应对上游紧缺；
关键芯片：激光器、DSP芯片签订全年保供协议，储备充足；100G硅光芯片因需求大短期供应紧，200G因量小供应稳定。
2. 生产端保障
设备：生产设备交付周期短（1-7天），部分自主搭建，无扩产瓶颈；
良率：组装环节良率“满足生产要求”，未出现影响交付的问题。
四、客户与市场拓展
1. 现有客户深化
大客户：核心大客户（含N、G开头客户及自主交换机客户）需求持续增长，1.6T是维持合作的关键；
诺基亚：合作升级，诺基亚收购Nefeliar后，双方在光模块领域新增合作机会。
2. 新客户进展
已获取1家新客户的“通用供应商代码”（可覆盖光模块及其他产品），需完成1.6T小批量验证、产能审核后正式准入；
正在拓展台湾地区大客户，进展顺利。
3. 客户策略：聚焦大客户，逐步退出小客户；大客户（含JDM模式）毛利率与其他客户持平，部分客供物料产品毛利率更高，经营杠杆显著。
五、财务与风险应对
1. 盈利能力
毛利率：2026年光模块毛利率目标维持40%以上，虽产品价格可能下降，但物料成本同步降低，毛利率保持稳定；
费用率：收入增长快于费用增长，费用率预计下降，经营效益提升。
2. 税制影响（OECD Pillar 2）
适用门槛：全球合并营收需连续2年达7.5亿欧元，公司2024-2025年营收约30-33亿元（远低于标准），短期无影响；
应对：持续跟踪税制进展，提前做好税务筹划。
3. 股权与控制权
股权变化：港股发行后，实控人及一致行动人持股从13%降至11.3%；
控制权保障：实控人（美籍）有港股增持意愿（非为提升控股比例，而是传递信心），控制权无风险，后续持股安排将统一规划。
六、其他关键规划
1. CPO替代风险：认为CPO替代传统光模块“为时尚早”，技术未成熟，但已按“生产一代、研发一代”原则，投入CPO相关研发（CPU引擎、多路硅光调整器等）。
2. 价格趋势：2025年800G价格350-400美元/只，1.6T超1000美元/只；2026年两者价格均下降，但毛利率稳定。
3. 2027年展望：行业对2027年需求预测高于2026年，公司每季度复盘产能，2-3个月可完成扩产/产线改造（如800G改1.6T），2026年底500万只产能为基础，视需求可扩至700万只。#文字图片信息
