光模块行业正在经历一轮强劲的增长周期，这一点从剑桥科技最新披露的三季报中得到了充分印证。公司前三季度实现净利润2.59亿元，同比增长70.88%，其中第三季度单季净利润1.38亿元，同比增幅高达92.92%。业绩增长的驱动力十分明确：全球数据中心建设需求带动订单激增，同时高毛利的800G光模块销量占比提升，推动盈利水平显著增强。

  分析显示，剑桥科技的业绩增长呈现出明显的结构性特征。公司第三季度扣非净利润同比增长99.23%，远超营收32.29%的增速，这表明产品结构优化带来的毛利率提升是利润增长的主要来源。800G光模块作为当前数据中心升级的主流产品，其高毛利特性正在为公司的盈利能力提供有力支撑。

  从行业层面观察，光模块板块的整体景气度持续高涨。Wind数据显示，截至10月26日，已披露三季报的9家光模块企业中，8家实现了净利润同比增长。光模块指数年内涨幅已达115.93%，反映出市场对这一赛道的高度认可。中际旭创在互动平台透露，其1.6T产品正在持续起量，并看好2026年和2027年的行业需求。华工科技则预计海外市场客户明年整体需求量将达到4000万到5000万只，LPO和LRO光模块将成为未来主流方案。

  剑桥科技在产能布局上的动作同样值得关注。公司明确表示，推进产能扩张将是今明两年最重要的工作。当前最大的瓶颈仍是产能严重不足，今年的产能已基本被现有大客户全部占用。公司在上海江月路工厂、嘉善新工厂、马来西亚工厂三地同步推进800G产能规划，预计年底实现年化200万只产能目标。这种积极的扩产姿态，基于与北美大客户的充分沟通，显示出公司对行业需求持续性的信心。

  值得注意的是，公司在国际化战略上迈出重要一步。H股发行价格确定为每股68.88港元，预计于10月28日在港交所挂牌交易，这将进一步增强公司的境外融资能力，优化海外业务布局。从股东结构变化来看，摩根士丹利、高盛国际等外资机构新进成为前十大股东，反映出国际资本对公司发展前景的认可。

  尽管公司经营活动现金流净额为负，但这主要源于业务持续扩张和战略性增加关键物料储备。公司在手订单充足，产能利用率饱满，现金流压力更多是成长中的阶段性现象。随着H股发行完成和产能逐步释放，公司的资金状况有望得到改善。

  光模块作为AI算力基础设施的核心部件，其需求增长与全球数字化转型浪潮紧密相连。从400G向800G的升级，以及1.6T技术的逐步成熟，行业技术迭代仍在加速。剑桥科技凭借其在高速光模块领域的技术积累和客户资源，有望在这一轮产业升级中持续受益。

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