$兴化股份(SZ002109)$  到底是注入凯越煤化，还是华特新材？

现在众说纷纭，而我认为有可能两个都要注入。

这次重组财务顾问可能针对的是华特新材。

因为凯越煤化还在建设中，根本没办法去估值，那么只能是华特新材。

等后续凯越煤化建设生产销售完成，控股股东再履行注入承诺。

兴化化学兴化股份主营煤化工产品（乙醇、液氨等），2023-2024年连续亏损，业绩受煤炭价格波动拖累。华特新材的特种玻纤（如高硅氧纤维、电子布）应用于航天军工、AI服务器等高端领域，毛利率超30%，可显著优化上市公司收入结构，形成“基础化工+高端材料”双主业模式。

华特新材拥有25项特种玻纤专利，其湿法薄毡产品为陕西省名牌，并与覆铜板龙头生益科技深度合作开发PCB毡。注入后，兴化股份可借助其技术提升现有化工材料的性能标准（如耐高温涂层），降低研发成本。

华特新材客户覆盖航天军工（如“神舟”系列配套）及高端电子（英伟达GB300认证），而兴化股份下游以传统工业为主。整合后，双方渠道共享可加速高端市场渗透。

煤化工产品价格受煤炭供需影响大（如2024年煤价暴涨导致兴化亏损3.8亿），而特种玻纤需求受AI、军工驱动，周期独立性更强。双主业结构可平滑上市公司利润波动。

延长石油集团近年持续推动优质资产上市（如延长天然气港股IPO）。华特新材作为旗下稀缺新材料资产，注入兴化股份可避免分拆上市复杂度，加速集团整体资本效率提升。

国家加大半导体材料国产化扶持力度，华特新材的电子布已通过英伟达认证，并供货华为昇腾芯片。注入后，兴化股份可借势政策红利，获取税收减免及研发补贴。

兴化股份要打破业务单一，受原材料影响巨的困境，必须再找一条腿，两只脚走路才稳。#投资干货#  #周末杂谈#  #收盘点评#  #复盘记录#  

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