麦加芯彩今日披露公告，宣布对部分募集资金投资项目进行调整。其中营销及服务网络建设项目延期两年至2027年11月7日完成，而嘉定总部和研发中心项目则经过重新论证后确认继续实施。

  观察募集资金使用进度，截至2025年9月30日，公司累计投入募集资金41,974万元，总体投入进度48.10%。各项目进展差异显著：补充流动性资金项目已超额完成；新建年产七万吨高性能涂料项目投入进度44.14%，并于今年6月末达到预定可使用状态；而营销及服务网络建设项目仅投入3.39%，嘉定总部和研发中心项目更是仅投入1.62%，智能仓储建设项目仅投入0.21%。

  值得注意的是，营销及服务网络建设项目在今年8月刚刚完成内部投资结构调整，取消了场地费用和设备购置费，将95.11%的资金转向人员及差旅费用。这种从重资产向轻资产运营模式的转变，或许是项目需要延期的重要原因。调整后的实施路径更侧重于通过人员投入和市场拓展来构建服务网络，而非传统的实体网点建设。

  对于搁置超过一年的嘉定总部和研发中心项目，公司进行了重新论证。论证报告强调该项目对提升研发能力、践行双碳战略、推动国产化替代的重要性。但考虑到项目目前仅投入243.25万元，占总投资额的1.62%，重新论证的必要性值得关注。

  从财务数据看，公司目前尚有7.1亿元募集资金未使用，其中6.68亿元用于现金管理。结合公司前三季度净利润1.65亿元、同比增长18.13%的业绩表现，资金使用效率问题浮出水面。虽然公司解释延期是为更有效发挥资金效益，但近半募集资金闲置近两年，难免引发对项目规划前瞻性的质疑。

  在最新股价55.90元仍低于发行价58.08元的背景下，募集资金使用进度缓慢可能影响投资者信心。根据控股股东承诺，若上市后六个月期末收盘价低于发行价，锁定期将自动延长六个月，这一条款目前已经触发。

  从行业角度看，公司主营的风电涂料和集装箱涂料业务具有较高技术壁垒，且与明阳智能、中集集团等头部客户建立了稳定合作。但募集资金投入缓慢是否会影响公司在技术创新和市场拓展上的节奏，仍需持续观察。毕竟在竞争激烈的高性能涂料市场，研发投入和市场网络建设的时间窗口不容错过。

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