台华新材的股价之所以长期横盘于低位，正是发行可转债后遗症的集中体现。如今，它已被自己发行的这张“妖债”深度捆绑。在公司的下修方案明确之前，投资其正股无异于“蒙眼下注”。 最理性的做法是等待这场由下修预期主导的畸形博弈落下帷幕，让转债溢价率回归正常（至少低于30%），让股票和转债的价格关系恢复正常后，再基于公司本身的纺织业务基本面来做投资决策。
目前，持币观望，等待公司明确下修动作，是唯一明智的选择。
巨大的套利抛压：虽然转股立刻亏钱，但存在另一种套利模式——持有正股 融券卖出转债套利。
一些投资者认为转债价格被严重高估，会选择融券卖出转债（赌它价格会暴跌）。
为了对冲正股上涨的风险，他们可能会同步买入正股。但这部分力量相对较弱。更重要的是，当转债价格开始下跌时，这些套利盘会了结头寸，卖出正股，从而形成抛压。
债长个没完，业绩可能真的好！
对于正股而言，这是一个重大的短期利空，股价面临明确的下跌压力。必须立刻转向高度防御甚至离场策略。
核心逻辑链：
预期彻底落空：市场用129%的溢价率“赌”公司会下修。公司明确说“不”，所有买入转债的投机资金瞬间失去了持有理由。
转债必然暴跌：在失去下修预期后，台华转债将迅速向其内在价值（即转股价值，约55元） 回归。这个过程会是剧烈且无情的，可能伴随连续大跌。
正股将被拖累下跌：
情绪传导：转债的崩盘会制造巨大的市场恐慌，所有关注“台华”这个标签的资金都会感到恐惧。持有正股的投资者会担心公司治理、资金困境等问题，选择卖出。
联动抛售：一部分同时持有转债和正股的资金（无论是套利盘还是关联账户），为了止损或筹措资金，会同步卖出正股。
强赎无望，重回“死局”：不下修意味着转股价（16.19元）高悬，以目前9元的股价，触发强赎（股价需>21元）遥遥无期。转债将重新变成一个长期无法解决的“僵尸债”，持续对正股形成估值压制。投资者会给正股一个“问题公司折扣”。
