广州酒家最新披露的三季报显示，公司第三季度业绩呈现稳健增长态势。2025年前三季度实现营业收入42.8亿元，同比增长4.4%；归母净利润4.5亿元，同比微增0.3%。单看第三季度，营收22.9亿元，同比增长4.7%；归母净利润4.1亿元，同比增长5.3%。在整体消费环境承压的背景下，这样的增长表现值得关注。

  分产品来看，核心业务月饼系列在第三季度实现营收14.25亿元，同比增长1.1%，展现出较强的业务韧性。速冻食品表现亮眼，营收2.59亿元，同比增长11.6%。餐饮业务营收3.58亿元，同比下降2.5%，显示餐饮复苏仍面临挑战。其他产品营收2.24亿元，同比大幅增长43.2%，成为新的增长点。

  区域表现呈现明显分化。广东省内市场营收14.29亿元，同比增长10.2%，基地市场保持稳健增长。而广东省外市场营收4.64亿元，同比下降3.1%，境外市场营收0.15亿元，同比下降30%，省外及海外拓展仍面临阻力。经销商数量在第三季度净减少56家，其中广东省内净减少21家，省外净减少39家，境外净增加4家，显示公司正在优化渠道布局。

  财务指标方面，公司费用管控成效显现。第三季度毛利率39.79%，同比提升0.3个百分点，主要得益于产品结构优化。销售费用率7.21%，同比下降0.07个百分点；管理费用率6.07%，同比下降0.6个百分点。综合来看，第三季度销售净利率达到18.43%，同比提升0.11个百分点，盈利能力保持稳定。

  公司于10月31日发布的"提质增效重回报"行动方案值得关注。该方案提出将持续提升公司投资价值创造能力，深耕"餐饮+食品"双主业，强化全国与海外布局，计划拓展北美、欧洲、东南亚等境外市场。餐饮端将加快陶陶居新店拓展，食品端则巩固月饼核心地位，培育健康养生与预制菜赛道。在股东回报方面，公司2025年已回购股份631.84万股，拟全部用于股权激励，激励考核将挂钩管理层年度经营目标。

  从市场表现看，10月31日广州酒家股价涨幅达5%，反映出市场对三季报的积极反应。与此同时，公司持续进行的股份回购和现金分红（拟每10股派1元）也向市场传递了管理层对公司发展前景的信心。

  不过，光大证券在最新研报中下调了公司2025-2027年归母净利润预测，分别下调4%、3%、2%至5.01/5.68/6.32亿元，对应市盈率分别为19倍、17倍、15倍。研报指出，考虑到整体消费仍较疲软，对公司未来业绩增长保持谨慎乐观。

  在当前消费复苏的大环境下，广州酒家作为老字号企业展现出的经营韧性值得肯定，但其省外市场拓展成效、新业务培育进展以及整体消费环境的改善程度，仍是影响公司未来发展的关键因素。

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