按1月13日收盘价，用正确口径计算中科曙光合理总估值为：1600-1800亿元。当前实际市值约1336亿元，应视为被严重低估！具体计算与逻辑如下

一、基础数据（1月13日收盘）

中科曙光总市值：1336亿元左右。

（一）参股公司折合市值

1、海光信息（688041）：收盘价235.57元，持股27.96%，对应市值1488亿元。

2、中科星图（688568）：收盘价58.90元（推算，总股本8.08亿），持股15.70%，对应市值75亿元。

3、曙光数创（控股62.07%）已纳入合并报表，不重复计算。

（二）中科曙光自身主业估值（机构中性）：900-1200亿元（含服务器、液冷、算力服务等）[__LINK_ICON]

二、SOTP口径估值市值

（一）参股股权按流动性折价20%（锁定期+减持规则约束）

1、海光信息：1488亿×(1-20%)=1190亿元

2、中科星图：75亿×(1-20%)=60亿元

       参股股权合计：1250亿元

（二）主业估值

    取机构中性区间中值：(900+1200)/2=1050亿元

（三）总估值

   总估值=参股股权折价后价值+主业估值=1250+1050=2300亿元（理论上限）

1、风险折价与实际合理估值

     市场风险折价（AI算力落地节奏、海光竞争、存货、减持等）：20%-30%

合理总估值区间：2300×(1-25%)≈1725亿元；

2、保守1600亿元；

3、乐观1800亿元。

三、结论

    按SOTP口径，合理估值1600-1800亿元，当前1336亿元处于低估区间，客观存在估值修复上行空问。