中科曙光估值可能被低估！

截至2025年12月12日，中科曙光的市盈率为61.75，市净率为6.18。

1、按照分部加总估值法，中科曙光持有海光信息27.96%股权，按海光信息最新市值计算，这部分价值约1419.79亿元。此外，中科曙光自身业务2025年打底净利润约25亿，其中约9亿来自海光的联营收益，自身业务净利16亿，按服务器硬件20-40倍估值，对应自身业务估值为320-640亿。此外，中科曙光还大比例持有中科星图等2家上市公司股份。全部加和后，中科曙光合理估值在1500-1800亿元之间。

2、按照综合PE估值法，合理股价区间为96元-136.7元。若按照综合多种估值法，公司合理股价区间为100.1元-144.9元，较其当前股价存在一定的估值修复空间。

3、从业绩和业务发展看，2025年前三季度，中科曙光实现营业总收入88.20亿元，同比增长9.68%；归母净利润9.66亿元，同比增长25.55%；扣非净利润7.57亿元，同比大幅增长70.17%，盈利能力显著提升。其AI服务器营收占比从2024年的15%飙升至2025年上半年的35%，液冷业务收入占比从2024年的22%跃升至2025年的38%，成为新的增长引擎，这些业务的良好发展态势为其估值向上修复提供了支撑。

4、从行业前景看，当前液冷行业正迎来“政策+需求”的双重红利，“东数西算”工程要求数据中心PUE≤1.5，AI大模型训练推动单机柜功率突破50kW，液冷成为刚需，2025-2029年中国液冷服务器市场CAGR预计达48%。中科曙光作为液冷赛道的龙头企业，其价值有望得到进一步提升。