从去年三季度持仓到现在，看着宏昌股价起起伏伏，我更在意财报里的实质性变化。三季度单季营收8.3亿，同比增28%，环比涨9%，连续四个季度环比增长，说明下游需求真的在回暖，不是靠偶然订单。更关键的是产品结构，电子级环氧占比从25%提至38%，带动综合毛利率升至26%，比二季度提升2.5个点，盈利质量明显改善。
现金流也有惊喜，三季度经营现金流净流入1.2亿，同比多5000多万，应收账款周转天数从75天降到68天，回款速度加快，对化工企业来说现金流就是底气。虽然研发费用率3.2%比同行略低，但绝对值增长40%，重点布局的高端环氧都有突破。现在28倍PE，比行业平均低5倍，对应明年25%的增速，估值很安全。作为小散，我打算跟踪深南电路供货量和金风科技试用进展，这些才是支撑长期价值的核心。