$贵阳银行(SH601997)$  $银行(BK0475)$  

从最新数据来看，贵阳银行每股未分配利润约为 10.29元至10.8元，而当前股价仅在5元左右波动，甚至一度低至3.87元，明显低于未分配利润的一半。这种“价格背离”在价值投资者眼中，往往被视为潜在的估值修复机会。

为什么会出现股价远低于未分配利润？

资本补充优先于分红

贵阳银行近年来将大量未分配利润用于补充核心一级资本，而非现金分红。例如，2024年度结余的未分配利润达319.19亿元，明确用于提升风险抵御能力与战略转型。这意味着尽管利润积累丰厚，但股东短期内难以获得相应现金回报。

市场对资产质量存疑

尽管未分配利润属于股东权益，但若市场担忧银行不良贷款率上升或区域经济承压（如贵州地方政府债务问题），就会压低估值。投资者担心账面利润“含金量”不足，导致股价长期低迷。

分红比例偏低，回报周期长

根据2025年分红预案，贵阳银行每10股派2.9元，分红比例仅占净利润的20.02%。有分析指出其分红比例低于每股收益的20%，进一步削弱了对短期收益型资金的吸引力。

估值体系失灵？或是情绪错杀？

当前市净率约0.28倍，市盈率约3倍，远低于行业平均水平。部分投资者认为这是“非理性低估”，主张坚定持有并呼吁董事会推动股价回归合理价值。

这种情况可持续吗？未来会修复吗？

可能性较高的答案是：存在估值修复空间，但需等待催化剂。

若未来宏观经济企稳、地方债务风险化解取得进展，叠加银行自身盈利改善和分红比例提升预期（如增至30%以上），则有望吸引长期资金入场。

另一方面，监管层对中小银行资本充足率的要求持续趋严，内源性资本补充（即依靠未分配利润）仍是主要路径，短期内大规模分红可能性较低。

因此，当前低股价更像是“用时间换空间”的体现——你持有的不是即期回报，而是未来某一天政策转向或业绩反转带来的超额收益潜力。