$中金公司(SH601995)$  结合2024.9—2025.4的板块涨幅与2025年券商业绩增速，结论是：这轮上涨显著提前消化了2025年全年业绩（调侃版：相当于提前把儿子的生日蛋糕吃了，当天反而没惊喜了）。

一、数据对撞（核心证据）

1. 板块涨幅：2024.9.18—12.31申万证券指数涨47.03%；2024.9—2025.2累计涨幅约38%、区间最大涨幅近80%，远超同期宽基（中证全指约29%），属于典型的预期抢跑 。2025年4月后板块开始破位调整，资金兑现离场。

2. 业绩增速：2025年上市券商归母净利润同比约46%—61%（扣非口径），头部如中信证券净利+38.46%，刚好与2024Q4的**47%**涨幅形成“预期≈业绩”的匹配；且2025Q4单季增速已回落（同比约8%—15%），高增难持续的预期进一步压制股价 。

3. 估值与盈利匹配：2025年末券商板块PE（TTM）仅12—15倍、PB约1.2—1.5倍，低于历史中枢；ROE约6%—8%，远低于银行等稳健板块，业绩质量与估值不支持继续大涨。