中金公司拟换股吸收合并东兴证券、信达证券，每股东兴可换0.4373股中金，每股信达可换0.5188股中金。东兴换股比例比信达少了15.7%。然而，截至2025Q3，东兴每股收益比信达高18.5%，每股净资产更高出45.8%。

这就奇了怪了，明明东兴证券每股收益、净资产都比信达证券高出一大截（18.5%～45.8%），而换股比例反而比信达证券少了很多（15.7%）。这对东兴证券的中小股东明显不公平。

有人会说，换股价是由市场决定的（其中东兴还有26%溢价）。然而，这个方案“故意”忽咯了一个最关键的事实：信达的流通股只有22%，超过78%（大股东持股）还不能上市流通，因此其股价被严重扭曲。（如果不合并，随着大股东78%上市流通，其股价会跌很多很多，参照东兴则会跌40%以上）。

可见，这个合并方案对信达证券原始股东最有利，而对中金、东兴的中小股东不利，尤其是对中金中小股东不利，毕竟东兴还获得26%溢价。

总而言之，这个方案是在信达证券尚未全流道的情况下制定的，严重高估了信达证券的转股价，损害了中金公司和东兴证券中小股东的利益。$中金公司(SH601995)$  $信达证券(SH601059)$  $东兴证券(SH601198)$