腾讯最近的操作可真是让人眼前一亮。2025年12月4日收盘后，公司再度宣布耗资6.36亿港元回购104.4万股股份，价格在609至616港元之间。这已经是连续第二天如此大规模回购了——前一天同样砸下6.36亿港元。两日合计动用超12.7亿港元，动作之果断、节奏之稳定，实属罕见。这一连串操作释放出强烈信号：腾讯正主动出击，在当前股价低位积极维护市场信心。
回购节奏显著提速，资本工具运用愈发成熟
从近期动作来看，腾讯的回购不再是“试探性”出手，而是进入了高频、等额、持续加码的新阶段。12月3日和4日两天均以相同金额精准回购，均价约612港元/股，累计购回约208.4万股。根据股东大会授权，腾讯最多可回购9.19亿股，目前仅完成8306万股，占已发行股份的0.90388%，空间依然充足。这种系统性的回购策略表明，公司已将股份回购作为常态化资本管理手段，而非临时维稳措施。尤其是在当前股价处于近三年相对低位的背景下，管理层显然认为这是提升股东价值的有利时机。
市场情绪回暖，南向资金与科技板块形成共振
市场的反应也很直接。12月4日，南向资金单日净买入腾讯高达8.2亿港元，创下近一个月以来的新高。与此同时，恒生科技指数上涨1.45%，腾讯的回购行为与市场情绪回暖形成了明显联动。Wind数据显示，自2025年11月以来，腾讯累计回购规模已超30亿港元，远高于前三季度月均水平。而股价也在600–620港元区间逐步企稳，当日收涨1.2%，成交量环比上升18%。这些数据都说明，投资者对龙头企业的主动作为给予了积极回应，中概股的估值修复预期正在升温。
回归基本面：现金充裕与战略转型支撑回购底气
为什么是现在？答案藏在财务实力与战略转向之中。腾讯账上躺着超过4000亿元人民币的现金及等价物（截至2024年Q1），完全有能力支撑长期回购。同时，当前市盈率回落至约15倍，显著低于历史中枢水平。在此时回购，不仅能增厚每股收益（EPS），更是一种明确表态：管理层坚信公司被低估。更重要的是，随着游戏、广告与金融科技业务监管趋稳，腾讯的战略重心正从高速扩张转向效率优化与股东回报。摩根士丹利指出，“腾讯将年度自由现金流的50%以上用于分红与回购”，这标志着其资本配置逻辑正加速向成熟科技企业靠拢。
未来需关注四大指标，理性看待回购意义
当然，我也提醒自己别被短期热情冲昏头脑。回购虽好，但不能替代业绩增长本身。中金公司就提示风险：若未来两个季度游戏收入增速持续低于5%，或广告复苏乏力，市场对现金流可持续性的担忧仍可能卷土重来。因此，我建议跟踪四个关键维度：一是每日回购金额是否延续当前节奏；二是股价与成交量能否稳住承接力；三是港股通资金是否持续流入；四是下季度财报中的现金储备与盈利表现。只有当回购建立在坚实的基本面之上，才真正值得信赖。
说到底，腾讯这次大手笔回购是一记响亮的信号枪，展现了管理层的信心与担当。但它不是万能钥匙，真正的长期支撑，还得看核心业务的竞争力与盈利能力能否持续兑现。面对“抄底”诱惑，保持数据敏感和独立判断，才是穿越周期的正确姿势。
