中金公司正在筹划通过换股方式，吸收合并东兴证券与信达证券——这一消息在2025年11月下旬迅速引爆市场。三家券商同属“中央汇金系”，此次整合若成功，将形成一家资产规模、业务布局更具竞争力的头部券商。目前，中金公司、东兴证券、信达证券均已发布公告，确认正在推进此项重大资产重组，三家公司A股自11月20日起停牌，预计不超过25个交易日。

  这次重组的结构颇为复杂：中金公司作为主体，拟向两者的全体A股换股股东发行新股，实现对东兴和信达的吸收合并。由于中金为A+H股上市公司，而东兴、信达为纯A股公司，涉及跨境、跨市场操作，流程较为繁琐，监管审批也更为严格。公告明确指出，本次重组尚需履行内部决策程序并获得有权监管机构批准，能否最终落地仍存在不确定性。

  从背景来看，这并非今年首例券商合并。此前已有“国联+民生”、“国泰君安+海通”等案例相继推进，行业整合趋势已成共识。正如财经评论人士秋收所言，部分券商网点业务同质化严重，竞争激烈但盈利能力受限，通过合并实现资源互补、降本增效，是提升发展质量的重要路径。尤其在当前资本市场回暖、股指回升的背景下，券商更有动力借助重组提升综合服务能力，特别是在服务实体经济、推动科技金融等方面发挥更大作用。

  我觉得，这次合并的战略意义远大于简单的规模扩张。信达证券背靠中国信达，在特殊资产管理、破产重整、债务重组等领域有深厚积累；而中金长期立足高端投行业务与跨境服务。两者结合，有望让中金补齐在不良资产处置和风险化解方面的短板，真正打通“投行+AMC”的全链条金融服务能力。长城证券和申万宏源的观点我也认同：这不是一次普通的并购，而是打造具备系统重要性金融机构的关键一步。

  更值得期待的是协同效应。中金的品牌影响力与国际化平台，加上信达、东兴在特定区域和客户群体中的深耕，或能加速其在大财富管理、机构业务等方面的布局。当然，挑战也不小——如何整合企业文化、平衡各方利益、避免内耗，都是实操层面必须面对的问题。

  整体看，券商行业正从“拼规模”转向“比功能、强特色”。在这种转型下，强者恒强的趋势可能进一步加剧。而对于投资者而言，短期股价波动难免，但长期来看，一个更高效、更具韧性的金融体系正在成型。