中金公司拟换股吸收合并信达证券、东兴证券——这则消息在11月19日晚间如同一颗深水炸弹，瞬间引爆金融圈。三份几乎同步发布的停牌公告，宣告了中国证券行业史上首次“三合一”合并案正式落地。若交易完成，一家总资产超万亿元的新巨头将诞生，直接跻身行业前四，改写券商格局。

  这场整合并非无迹可寻。早在2025年初，财政部便将中国信达、东方资产等股权划归中央汇金，为后续券商牌照整合埋下伏笔。而中金公司此前曾作为尽调顾问深度参与对这两家公司的评估，从“查账人”变为“接盘方”，角色转换耐人寻味。此次合并的三家券商均属“汇金系”，实控人统一，阻力最小，堪称政策与市场双重驱动下的最优解。

  数据显示，截至三季度末，中金公司总资产约7649亿元，信达证券1283亿元，东兴证券1164亿元，合并后总规模突破万亿。营收方面，三家公司前三季度合计达273.9亿元，净利润95.2亿元，在业内可排至第三。更重要的是业务互补性：中金强在投行与跨境服务，信达在并购重组和债券承销有积累，东兴则在资管及福建、辽宁区域拥有网点优势。整合后，不仅资产负债表大幅增厚，客户覆盖与业务协同空间也显著打开。

  说实话，看到这个消息，我第一反应是：这才是真正的“国家队出手”。过去几年，券商行业同质化竞争严重，内卷加剧，140多家机构加起来还打不过一个高盛，就像文章里说的，“一群小舢板难敌航空母舰”。监管层提出“五年打造10家一流机构、2035年建成2-3家国际级投行”的目标，显然不能再靠单打独斗实现。国君合并海通是一步，中金这次“三合一”则是更进一步——它不再是两家对等合并，而是明确由头部机构主导的系统性整合。

  我对这笔交易最看重的一点，是背后的逻辑转变。以前并购多是为了规模扩张，现在则是围绕国家战略和产业链安全展开。中金作为央企背景的投行标杆，承接信达、东兴这两个AMC旗下券商，本质上是让“最会经营的孩子管理家产”。四大AMC近年主业承压，剥离非核心金融资产已成趋势，而这批牌照交给中金，既能提升资源效率，又能强化其综合服务能力。

  当然，挑战也不小。当年中金整合中投证券用了四年多，如今要融合三家文化、系统、团队差异更大的公司，难度只增不减。短期市场反应也偏谨慎，公告后券商板块并未持续上涨，反而出现回调，说明资金更关注长期协同能否兑现。

  但从中长期看，我依然看好这一轮供给侧改革。当“强链补链”成为主旋律，类似并购只会越来越多。未来谁能在资本实力、业务协同和治理能力上胜出，谁就有可能真正驶向“投行强国梦”的彼岸。