｜2025年11月20日星期四｜

　　NO.1 中金公司拟合并东兴、信达证券，又一家万亿资产券商要来了？

　　11月19日晚间，中金公司发布公告，公司与东兴证券、信达证券正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券。三家公司均称，鉴于上述事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，A股股票将于2025年11月20日（星期四）开市时起开始停牌，预计停牌时间不超过25个交易日。这是继国泰君安合并海通证券后，券业又一起由头部券商主导的大型并购，若以三家券商财务数据简单相加，资产总额将超过1万亿元。同时，该事项被视为中央汇金系券商整合迈出第一步，因此备受行业关注。

　　点评：中金公司拟通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券，若成功，将诞生又一家万亿级券商，进一步推动行业集中度提升。此次合并被视为中央汇金系券商整合的重要一步，或引发市场对金融国企改革预期的重新评估。对中金公司而言，规模扩张将增强其综合竞争力，但整合成效仍需观察；对券业板块而言，头部券商整合加速可能重塑行业格局，中小券商面临更大竞争压力；对股市整体而言，金融板块权重变化或影响指数结构，但需警惕短期情绪波动带来的估值调整风险。

　　NO.2 首创证券：张涛当选董事长，蒋青峰出任总经理

　　11月19日，首创证券发布公告称，毕劲松因到龄退休申请辞去公司董事长、董事等职务，辞职后将不在公司担任任何职务。与此同时，张涛当选公司董事长，刘惠斌当选公司副董事长，蒋青峰出任公司总经理。据了解，张涛曾任华泰证券总裁办公室总裁秘书、投资银行一部业务经理、福州办事处副主任、上海总部投资银行业务部副总经理（主持工作）、深圳总部副总经理（主持工作）、深圳彩田路营业部总经理、董事会秘书兼总裁助理兼董事会办公室主任、副总裁，华泰期货董事长，钟山有限公司董事、副总经理，钟山金融控股有限公司董事长，东兴证券财务负责人、董事、总经理等职务。

　　点评：首创证券高层人事调整，张涛出任董事长、蒋青峰任总经理，新管理层具备丰富券商经验，或推动公司战略优化与业务拓展。张涛在华泰、东兴等头部券商的履历，有望强化首创证券在投行、资管等领域的竞争力，对公司长期发展形成积极预期。券商板块近期受政策利好提振，此次人事变动或引发市场对中小券商改革加速的关注。整体来看，券商行业整合与专业化趋势延续，市场信心有望得到进一步巩固。

　　NO.3 上交所指数基金新规落地：精简监管流程，契合ETF快速募集、高效上市等特点

　　11月19日，上交所修订发布《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第1号——指数基金（2025年11月修订）》。相较此前发布的版本，这一版在细则上突出流程精简，取消前置环节，衔接发售实际，而一些核心准入标准并无明显改动。此外，证监会近日优化ETF注册及上市审核流程，取消了ETF注册环节提交证券交易所无异议函的要求，沪深交易所已相应修改了自律规则。有分析指出，通过简化ETF产品的注册、发行、上市流程安排，能够降低行业机构负担，释放市场活力。业内人士分析指出，这或将进一步激发基金管理人开发指数的意愿，监管也进一步顺应指数产品快速募集、高效上市的特点，助力中国资本市场高质量发展。

　　点评：上交所指数基金新规落地，精简监管流程并取消前置环节，显著提升ETF发行效率。此举将直接利好基金公司，降低运营成本并激发产品创新热情，推动其估值重塑。对券商及资管行业而言，新规顺应快速募集趋势，有望加速资金入市，增强板块流动性。整体来看，政策优化释放市场活力，提升资本市场运行效率，为高质量发展注入新动能，提振投资者信心。

　　NO.4 资金入市热情持续升温，今年以来新备案私募基金破万只

　　私募排排网最新统计数据显示，截至11月17日，今年以来新备案私募证券投资基金数量超过10000只，股票策略是发行市场的绝对主力。此外，近期大量资金借助权益类ETF入市，尤其在市场震荡之时，资金流入力度明显加大。据测算，11月以来，截至11月18日，权益类ETF净申购额合计为484.69亿元。四季度以来，权益类ETF净申购额已达到1436.23亿元。业内人士称，在居民资产重新配置、市场结构性行情延续的背景下，增量资金源源入市值得期待。

　　点评：今年以来新备案私募基金破万只，股票策略成发行主力，叠加权益类ETF净申购额显著放量，显示增量资金正加速布局A股。这反映市场对结构性行情的乐观预期，居民资产配置向权益市场转移的趋势强化。对券商、资管等板块构成直接利好，高景气赛道龙头公司有望持续受益。整体来看，资金面改善将提升市场活跃度，为A股中长期表现提供支撑，但需警惕短期波动风险。