近期，A股四大发电巨头——大唐发电（601991.SH）、国电电力（600795.SH）、华电国际（600027.SH）和华能国际（600011.SH）集中发布2024年年报。据统计，四家央企全年归母净利润均实现增长，合计达到301.75亿元。同时，分红力度很大，合计分红规模突破111亿元。

　　在分红方面，四家龙头各展“大手笔”。大唐发电2024年拟派发现金红利11.49亿元，分红比例为38.13%；国电电力全年（含半年度）累计派发现金红利35.67亿元，分红比例为36.28%；华能国际推出42.38亿元的高额分红计划，将现金分红比例提升至58.78%；华电国际2024年度现金分红总额约21.48亿元（包括中期分配），派发股息金额占可供分配归母净利润的45.72%。

　　前海开源首席经济学家杨德龙接受《华夏时报》记者采访时表示，电力板块属于低估值高分红板块，盈利能力较强，有较多可分红和可分配的资金，所以现金分红比例也较高。追求长期稳定回报的投资者，比较喜欢电力板块。电力板块属于公用事业，盈利比较稳定，高分红具备可持续性。

　　三家电企“增利不增收”

　　记者梳理发现，电力企业业绩呈现三个特点。一是这两年利润丰厚。曾在2022年，大唐发电亏损4.05亿元、华能国际亏损73.87亿元。但自2023年以来，四大电力央企扭转亏损局面。2024年，盈利水平进一步提升。其中，大唐发电归母净利润同比增长229.7%，达到45.06亿元，增速尤为亮眼。

　　二是营收与利润增速失衡。大唐发电是四家企业中唯一“营收利润双增长”的，营收微增0.86%，达到1234.74亿元，而国电电力、华电国际和华能国际则普遍“增利不增收”。

　　据年报披露，2024年，国电电力归母净利润达到98.31亿元，同比增长75.28%；但营收规模有所收缩，为1791.82亿元，同比减少1%。华电国际和华能国际同样面临营收压力，华电国际营收约1129.94亿元，同比减少约3.57%；归母净利润57.03亿元，同比增长26.11%；华能国际实现营业收入2455.51亿元，同比下降3.48%；归母净利润为101.35亿元，同比增长20.01%。

　　谈及营收增速不高这一现象，大唐发电公司人员告诉《华夏时报》记者，“最主要原因还是成本因素，煤价同比大幅下降。”

　　第三个特点是季度利润波动明显。四大电力央企普遍存在第四季度利润不及前三季度的现象，华能国际尤为突出，2024年第四季度亏损达到2.77亿元。

　　对此，大唐发电公司人员告诉记者，减值会有一些影响，还有发电量等方面原因。

　　国电电力公司人员对记者表示，可能受到一部分减值的影响，一般第四季度按照会计准则谨慎性的要求要做一些减值测试。另外，前三季度也会有一些特殊情况，比如公司二季度转让了国电建投内蒙古能源有限公司，投资收益增加很多。

　　燃料成本持续下降

　　记者注意到，华电国际方面在年报中提到，“公司主要业绩驱动因素包括上网电量、上网电价及燃料价格等因素。”

　　得益于煤炭市场供需关系改善，2024年煤价显著回落。中国煤炭工业协会数据显示，2024年，动力煤长协合同价格稳中有降，秦皇岛港5500大卡下水动力煤中长期合同价格全年均价701元/吨，同比下跌13元/吨。动力煤现货市场价格波动下行。环渤海港口5500大卡动力煤现货市场全年均价862元/吨，同比下跌118元/吨。

　　从公司年报来看，2024年，国电电力全年共采购原煤1.88亿吨，其中长协煤总量1.76亿吨，占比94%，入炉标煤量1.12亿吨，入炉标煤单价922.17元/吨，同比下降12.79元/吨，降幅1.37%。华电国际的入炉标煤单价为965.16元/吨。

　　燃料成本的变化成为影响电力企业盈利的关键变量。2024年，大唐发电电力燃料成本697.35亿元，同比减少5.64%；华电国际燃料成本约为705.67亿元，同比减少6.49%；华能国际境内火电厂售电单位燃料成本为300.31元/兆瓦时，同比下降8.00%。

　　记者关注到，发电量和上网电量方面，大唐发电、国电电力及华能国际均实现稳定增长。华电国际的发电量和上网电量却出现小幅下滑，发电量和上网电量同比下降约0.52%。电价方面，2024年，上述四家央企平均上网电价429.82元—511.74元/兆瓦时区间，整体呈现下行态势。

　　具体来看，大唐发电平均上网电价为451.4元/兆瓦时，同比下降约3.22%；国电电力平均上网电价429.82元/兆瓦时，较上年下降7.97元/兆瓦时；华能国际境内各运行电厂平均上网结算电价为494.26元/兆瓦时，同比下降2.85%；华电国际平均上网电价约为511.74元/兆瓦时，同比下降5.24元/兆瓦时。

　　清洁能源占比提升

　　2024年，电力企业进一步推进低碳转型，清洁装机占比持续提升。

　　截至2024年底，大唐发电在役装机容量约79,111.227兆瓦。其中，火电煤机47,174兆瓦，约占59.63%。公司天然气、水电、风电、太阳能等低碳清洁能源装机占比进一步提升至40.37%，较去年末提升2.62个百分点。

　　国电电力指出，截至2024年末，公司控股装机容量11170万千瓦，其中火电7462.90 万千瓦，占比66.81%。风电、光伏、水电等非化石能源控股装机合计3707.10万千瓦，占比33.19%。

　　华能国际截至2024年12月31日，可控发电装机容量145125兆瓦，其中低碳清洁能源装机容量51982兆瓦，占比达到35.82%，同比提升4.58个百分点。相比之下，华电国际燃煤发电装机约占本公司控股装机容量的78.15%，燃气发电、水力发电等清洁能源发电装机约占 21.85%，在清洁能源领域仍有较大提升空间。

　　关于业绩增长点，大唐发电公司人员向《华夏时报》记者表示，今年是“十四五”末，公司还在持续推进绿色转型发展，其中，包括新增一些新能源项目，老旧煤电机组的升级改造等，他提到，用先进的煤机替代老旧机组，会对整体能耗形成比较好的影响，成本端控制好的话，营收和盈利也会不错。

　　国电电力公司人员告诉记者，火电确实正从主力电源向托底保供的调节性电源转变，公司会通过“三改联动”将其灵活调节性的功能调动起来，不要只看到电价降了，除了容量电价外，还有一些其他的收入，如调峰调频服务收入，也是利润的一个增长来源。

　　记者在与企业沟通中获悉，大唐发电“十四五”规划是清洁能源占比提升至50%，国电电力则计划新能源占比达到40%左右。