中国银行2025年三季度财报呈现出一幅稳健中有微澜的图景。前三季度实现营业收入4912.04亿元，同比增长2.69%，归母净利润1776.60亿元，同比增长1.08%。这份成绩单背后，是净息差企稳在1.26%的支撑，以及非息收入同比增长16.20%的贡献。

  细看收入结构，净利息收入3257.92亿元，同比下降3.04%，仍占总营收的66.33%。这表明传统息差业务虽承压，但非息收入正在成为重要补充。手续费及佣金净收入655.91亿元，同比增长8.07%；投资净收益390.74亿元，增长7.62%。这种收入结构的微妙变化，反映出银行在利率下行环境中寻求新增长点的努力。

  资产端规模扩张至36.40万亿元，同比增长10.38%。贷款余额同比增长9.03%，但占生息资产比重较年中下降0.4个百分点至62.61%。与此同时，金融投资同比增长19.62%，占比达25.95%。这种配置调整或许是对当前信贷需求的现实回应。

  负债端计息负债余额32.73万亿元，存款占比78.46%，较年中下降1.3个百分点。值得注意的是，向央行借款同比大幅增长86.67%，虽然基数较小，但这种负债结构的变化值得关注。

  资产质量保持稳定，不良贷款率1.24%，拨备覆盖率196.6%，与上半年基本持平。拨备计提规模较去年同期释放约53.22亿元利润空间，这对盈利改善起到了关键作用。

  不过，就在财报发布同日，国家金融监督管理总局对中国银行开出9790万元罚单，涉及公司治理、贷款、同业、票据、资产质量、不良资产处置等业务管理不审慎问题。银行回应称已基本完成整改，但这种监管压力无疑会给后续业务开展带来更多合规成本。

  从估值角度看，当前市净率0.68倍，市盈率7.63倍，反映出市场对银行股仍持谨慎态度。天风证券预测2025-2027年归母净利润同比增长1.35%、3.29%、4.10%，这种温和的增长预期与当前估值水平基本匹配。

  在净息差普遍承压的行业背景下，中国银行净息差能够企稳实属不易。但考虑到监管处罚暴露出的内控问题，以及向央行借款大幅增长所暗示的负债压力，这家百年老店在稳健表象下面临的挑战不容忽视。银行业转型之路漫长，如何在保持资产质量的同时找到新的增长动力，是所有银行都需要面对的课题。

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