$金钼股份(SH601958)$  

2025年12月召开的中央政治局会议及中央经济工作会议，给2026年工作指出了方向。对于钢铁行业来说可以概括为需求托底、供给严管、“反内卷”提效、高端绿色转型加速，由“量增”转向“质升”。

需求侧托底钢材需求，高端制造业“钢需”有望继续增加。会议提出积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推动基建、新型城镇化等项目，还强调扩大内需，将拉动建筑用钢需求；而制造业设备更新、高端装备、海洋工程、新能源汽车等领域发展，会增加对特种钢、高端板材、绿色建筑用钢的需求，预计制造业用钢占比将升至58%。但会议未提及房地产刺激政策，房地产行业逐步转向民生属性，2026年螺纹钢等钢材需求将继续收缩，需求重心会逐步从房地产转向制造业与出口。

供给侧减产，缓解市场压力。会议提及整治“内卷式”竞争，严禁新增产能，推进产能产量精准调控、分级分类管理与兼并重组，预计粗钢产量微降，这将有效缓解市场供应压力。另外，龙头企业通过并购整合扩大份额，形成“龙头主导、中小企业差异化配套”格局，加速落后产能退出。

出口减量，结构优化。预计2026年在许可政策与海外碳关税、反倾销影响下，低附加值钢材出口收缩，高端钢材占比有望提升。

$洛阳钼业(SH603993)$  $紫金矿业(SH601899)$