4月25日盘后，名创优品（09896/MNSO）叶国富入主的永辉超市（601933）发布2024年报。

　　叶国富入主后，永辉正加速推进关店与经营模式调整。

　　转型闭店之年：收入承压，单家超市营收增近千万

　　2024全年，永辉超市营业收入为675.7亿元，同比下降14.1%；归母净利润自2023年的-13.3亿元变为-14.7亿元，亏损额进一步扩大；扣非归母净利润-24.1亿元；经营现金流净额为21.91亿元，同比下降52%。其中第四季度，公司营业收入为130.2亿元，同比下降21.3%；归母净利润-13.9亿元，同比微降。

　　进入2025年一季度，公司营业收入为174.8亿元，同比下降19.3%；归母净利润为1.5亿元，同比下降80%。

　　《财中社》注意到，公司毛利率有所下滑。2024年整体毛利率20.5%，与上年相比下降0.7个百分点。其中生鲜及加工、食品用品的毛利率分别为12.8%、18.8%，分别下降0.4个和0.1个百分点。永辉超市表示，这和公司淘汰旧品、引入新品的过程中主动推动“裸价”产品策略有关。

　　2024年收入下滑的直接原因是大幅关店，截至2024年底公司共完成了31家门店的调改；但由于调改的门店数占比不大，2024年关闭门店232家（主要是主动关停尾部门店），公司整体收入有所下滑。

　　永辉超市去KA模式调整进行时，传统大卖场是“收租”模式，即供应商想要进永辉超市，需要支付进场费、货架费等费用，商品的中间环节成本较高，也容易造成采购链的腐败。去除KA模式后，公司同供应工厂建立直接合作联系，省去中间费用。2024年，永辉超市通过生鲜源头直采、肉禽自配送、食用品“去KA模式”等供应链变革，完成近3万种商品的去KA调整。

　　此外，永辉超市也开始学习胖东来“自有品牌”，2024全年新增自有品牌商品120款，其中20余款年销售额突破5000万元。

　　2024全年，公司实现新开超市门店7家，关闭超市门店232家，新签约门店3家。在全国发展775家连锁超市，经营面积超过613万平方米。

　　尽管整体规模收缩，但单店经营效率有所提升。2024年，永辉超市平均单家超市收入8719万元，坪效约1.1万元/平米。相比上年店均7864万元，每家超市年收入增长855万元，坪效与上年的约1万元/平米相比增长约10%。

　　给永辉超市做“减法”

　　不过，单店收入增长未能带动利润改善，永辉正在加速推进“减法”改革策略。

　　今年一季度归母净利润下滑80%，主要系毛利率下降影响。永辉超市管理层认为，随着3月底供应商大会的召开，未来公司选品及定价策略将发生重大改变，永辉超市未来毛利率将进一步提高。

　　投资收益拖累公司的一季度盈利情况，公司持有的Advantage solutions股票（一家美国供应链管理公司，永辉超市通过投资持有股份）产生的公允价值变动损益为-1.7亿元，较上年同期0.8亿元减少利润2.5亿元。

　　3月份，永辉超市股东会上，对于关店及调改门店方面，当选“改革领导小组”组长的叶国富计划2025年关闭250-350家尾部门店，同时调改200家中部门店，预计2026年底完成所有存量门店调整。

　　紧接着次日下午，东北永辉超市发布《关于黑龙江、吉林地区门店闭店的说明与致歉》。致歉中称，“基于资源整合和能力聚焦的考量，经综合评估，”永辉超市计划关闭其东北市场下的黑龙江、吉林省12家门店。

　　永辉超市的东北市场供应链建了6年长期闲置。《财中社》根据公司年报梳理发现，东北市场并非永辉超市年报中的主营地区，并且1.9亿元账面价值的东北市场供应链还未能投产——2018年永辉超市开始建设东北仓储中心，时隔六年还没正式运营——截至2024半年报中，永辉东北仓储中心的产权证书尚未办理。

　　除东北市场外，2020年开始建设的永辉超市贵州省永辉物流中心厂房及办公楼也尚未办理产权证书，贵州拥有27家永辉超市门店。

　　不过截至2024年末年报，贵州物流中心仍挂在账上，而随着东北市场部分门店将被关闭，其东北仓储中心也在年报上销声匿迹了。

　　胖东来化调改后，永辉超市的单店模型明显见效，可前任CEO李松峰为首的老永辉人步调较缓慢。2024年5月，永辉超市启动“学习胖东来”项目，截至2024年底，李松峰主管的永辉超市8个月刚刚完成31家门店的调改。

　　截至2025年一季度末，永辉超市共完成47家门店调改，也就是说今年一季度调改16家，平均约每6天调改一家，远不及叶国富预期。

　　随着叶国富为主的名创优品管理层入主，永辉超市计划平均每天关店近1家，两天调改一家门店，胖改表态强硬许多。

　　未来两年，永辉能否在大幅压缩规模的同时，实现盈利能力的根本改善，这是市场关注的关键。