$中远海控(SH601919)$ 1. 业绩回落已现。2025年前三季度营收与利润呈下滑或大幅波动：营收同比下降、净利同比下滑，单季净利在今年第三季度出现显著下降，说明在目前运价与需求环境下盈利弹性被侵蚀。2. 经营现金流走弱。公司前三季度经营性现金流同比下降幅度明显，现金回笼压力上升——利润账面看着还行，但现金端在缩水，经营杠杆和短期偿付能力受考验。3. 运价已明显回落，长期压力存在。中国集装箱运价指数（CCFI）等关键指标已跌破千点，长期合同与现货出现分化，说明运价下行风险正在蔓延，若需求无法持续恢复，公司运输定价权与利润率将被压缩。4. 船队订单与运力扩张带来中期供给风险。行业新船订单激增、全球运力有可能过剩——短中期内若大量新船交付，供给端冲击会进一步压低运价和利用率。5. 地缘政治与关税政策不确定性。红海、中东局势和主要经济体关税/贸易政策频繁调整，会导致绕航成本、保险与附加费波动，短期内增加运营成本并扰乱航线收益。公司自身也在半年报中点明外部不确定性。6. 利润率被侵蚀、毛利和净利率下滑。公司毛利率、净利率同比均有明显回落，这意味着即便收入短期稳定，单位业务的盈利能力也在下降，抵抗不利周期的能力在减弱。7. 成本端压力（燃油、金融费用、折旧等）。燃油与港口、航运合规成本（低硫/碳合规）会抬高单位运营成本；同时财务费用等也有上升迹象，进一步挤压利润空间。8. 合同与票箱结构分化带来营收波动。长期合同（固定价）与短期现货价在不同方向波动时，会放大公司收入的时间差与不稳定性，短期现货下行时公司难以迅速把成本转嫁。9. 行业竞争加剧与客户议价权回归。货主在货量疲软和运价下行时更有议价能力，头部船东之间为抢单可能采取降价或让利策略，长期可能形成逐利式竞争，伤害承运人盈利。