$方正证券(SH601901)$   $证券(BK0473)$   $中国平安(SH601318)$   

调仓到方正满两个月了，随着三季报披露近期有不少人又开始讨论方正了，那我也闲聊一下。

1:三季度北向资金减持了大金融内的个股，如果你认为这是GJD绕道控盘那可以忽略，如果不是呢？那说明他们对行情存在极大的误判，保险，银行在10月都出现了10%以上的板块拉升，所以辩证的从两头看待，无论是哪一种，目前的券商板块都存在“错杀”的机会。

2:解释完北向减持，回头再看待信达的减持，那就更好理解了，优异业绩下顺应规则，开展了年中分红，参考信达过往的拟减持的金额，业绩提升后派发的利润分红（行业股东回报计划），几乎可以覆盖之前拟减持的金额，那减持这件事就不需要摆在桌面上了，为什么如此肯定？？？减持要扣税，分红则无非扣税，这相差可不小。

3:方正从去年年底开始业绩“惊天”逆转，一季度开始各项业务稳定大增，你要说没有平安资管的加持，我是怎么样不会相信的，这种600亿市值的公司，业绩近乎成几何增长（三季度已经为上市后的历史最佳），平安资管功不可没，而场外的机构公募们在观察了三个季度稳定的业绩增长后，需要对方正证券的业绩和估值做一个全新的判断，一季报前机构研报预测25年全年28亿上下，二季度后机构预测调高至38-41亿，从10月份的成交量，及后续的延展来看，他们又要重新提高预测值，25年全年有望达到53亿以上去看了，这样的增速是公募必须配置的，由此可预见后续即使行情震荡，方正的底部也会慢慢抬高。（三季报后目前一家研报都没发出来，都再想着怎么不继续被打脸么？）

4:走势及融资盘及etf资金的拆解，9月走势略弱于证券板块，但同时出现持续放量，如不是10月国庆，月K线则是继续放量的，11月开始5/10/20月线都会开始走高，随着业绩带来的估值重估，应该会快速突破今年的高点。

而拆开eft资金可以看到，百分比提升了1%多，和行业etf流入资金成正比，显示行业正在被不断增持。

而融资盘数据更为直观，主力流出越猛，融资盘流入越多，为什么？这里又存在两种辩证的拆解。

第一种：量化加速入场方正，参考东方财富，成交量放大则每日融资买入和融资卖出增加，成交量减少则每日融资买入卖出减少，不同的量化需要足够的筹码去嵌入不同的模型，因此不断买入。

第二种：GJD参与入场，参考中信证券的每一次主力大幅度卖盘流出，次日融资盘均出现大幅度买入，以此为筹码的对冲，完成个股及板块的控盘效果。

所以两种情况也可能同时存在，所以造成了如此大幅度的增加。

无论是融资盘还是etf基金，亦或是我认为的后续公募加速入场，都会进一步的缩减流通盘的筹码，让方正证券走势更加稳定。

5:资产的变现，25年内资产处置事项接近尾声，预计方正证券将收回现金超过20亿元，一些有价无市的烂帐变现后，相当于为公司带来20亿按2%的年利润收入（发债的利息），如果投入自营业务那对利润贡献就更多了（本身也是投资的钱，再投入自营更合理）。而更应该看到的是主营以外的资产变现后，方正财务洗澡接近尾声，造血功能也全面开启。

6:合并的各种瞎想，首先肯定排除甩卖方正，当下降息周期里，没有比保险券商更好的“理财商品”，可以称之为“一鱼两吃”税收分红两不误的好东西，加上前面的三点，平安资管改革带来的业绩高增，无论从净资产还是市值上面都会在接下来的时间里慢慢体现，拖下去只会徒增交易成本，但对于平安集团来说，多花几十亿也就是报表里的投资收益小波动而已，可以忽略不计，唯一的问题就是给到哪个地方做税收拿补贴了。

综上所述，在平安资管带领下方正证券已经完成换血到造血到现在开始“疯狂长肉”的阶段，平安集团应该加速完成一切手续，把方正证券接回家，不然随着净资产的大幅度增长，后续的成本只会越来越高。而另一方面方正证券的业绩反转已经得到验证，证券行业etf持续流入，融资盘持续流入，北向资金不排除回马枪流入，那会更加积极，股价会慢慢抬高走趋势波段。

所以看了这篇文章钉子户们，《同人于郊,无悔。》即使重组久久未落地，但业绩的反转先一步到来了，就不要带着懊悔和抱怨了。我们股价上见真章吧。

祝好。