10月23日下午，2025（第二十七届）中国国际矿业大会在天津梅江会展中心开幕。紫金矿业董事长陈景河在主题论坛上发表题为“洞察百年大变局 构建全球竞争力”的主题演讲。他指出，全球矿产资源分布极不均衡，面向全球配置资源是主要经济体和一流矿企的必然选择，呼吁深化国际合作、增进优势互补，让资源、市场、技术、资本的活力要素竞相迸发，共同提升全球战略性关键矿产供应保障能力。
陈景河指出，当今世界百年未有之大变局加速演进，不确定性显著增加，全球经济及矿业发展的内外部环境发生深刻变化。美国发起“关税战、贸易战、科技战”，全面挑战全球政治经济秩序；全球经济总体进入困难时期；新兴经济体表现相对良好，但分化趋势明显。在此大国博弈背景下，关键矿产供应安全受到各方高度关注，全球矿业行业发展面临的挑战更加复杂多变。中国全方位顽强崛起，成为新秩序构建重要参与者，党中央、国务院已将战略性矿产与粮食、能源安全并列纳入国家安全。近年来，全球新探获的铜等新能源矿产的数量和规模明显下降，在产矿山普遍面临入选品位下降、成本上涨压力，新建项目难度显著增大。在能源革命及地缘动荡等因素持续驱动下，新能源矿产和贵金属价值被重新认识，金、铜、锂等矿业资产并购火热，头部矿企通过收购优质核心项目和企业兼并实现规模跃升，行业集中度进一步提高，全球矿业市场进入“巨头玩家”主导时代。
“矿产需求结构会随产业及科技进步动态变化，但矿产资源作为人类社会生存发展最重要的物质基础不会改变。”陈景河表示，矿业正是大有可为的“正午”行业。矿业具有“半垄断性”，中国矿产品市场巨大、供不应求，与制造业、服务业等高度“内卷”及残酷“价格战”相比，是可以获得超额利润的行业，“家里有矿”是非常“幸运”的。黄金无疑是今年矿业市场最耀眼的“明星金属”，年初至今金价涨幅已超过60%，但在全球地缘动荡及经济承压时代，金及其衍生品需求依然旺盛。当前各国央行大幅增持黄金势头不减，而中国黄金储备占外汇储备比例不到9%，若要达到全球平均约30%的水平还需至少增持5500吨。紫金抢抓历史机遇，分拆境外黄金板块在港交所主板成功上市，获得众多全球著名投资机构的热烈追捧。紫金黄金国际的黄金资源储量位居全球前十，近三年产量复合增长率在黄金开采行业全球第一，正加速打造成为全球一流国际化黄金上市企业。铜是支撑现代工业和能源转型的战略金属，随着电动汽车、清洁发电和AI算力等领域迅猛发展，20年内铜总需求量有望超过3500万吨。
结合本届大会主题“互融互通，共建共享”，陈景河指出，全球矿产资源分布极不均衡，矿业是“天然”最需要全球合作的产业，面向全球配置资源、互通“有无”仍然是大趋势，也是主要经济体和一流矿业企业的必然选择。他呼吁深化国际合作、增进优势互补，让资源、市场、技术、资本的活力要素竞相迸发，共同提升全球战略性关键矿产供应保障能力。近年来，中国企业在全球获取了最多的新能源矿产并快速实现开发，已成为全球市场的重要参与者，要敢于到资源最丰富、开发程度相对较低、可能西方人眼里有一定风险地方勘探开发矿产，依靠技术创新形成比较竞争优势，争取后来居上。
陈景河还分享了紫金的发展情况与构建全球竞争力的“紫金实践”。他表示，紫金矿业坚持面向全球配置资源，形成了矿业全环节自主技术和工程实施能力和显著比较优势，是全球为数不多保持连续快速增长的头部金属矿业企业。公司坚持“共同发展”理念，ESG关键绩效保持全球行业前列，已提前实现“双碳”2025年阶段目标。目前，公司正加速培育新质生产力，充分利用现代新兴产业体系及技术成果为矿业开发赋能增效，按照“价值创造”和“实用主义”基本原则，大力推进数字信息平台对企业经营活动的全覆盖，切实有效提升企业生产和管理效率，创造更大的价值。得益于新能源产业蓬勃发展，国产电动矿卡日趋成熟，公司在国内外矿山大力推广电动化装备及清洁发电，在运营成本、维修保养、减少碳排等方面取得显著成效。公司正加速构建全球竞争力，奋力冲刺“绿色高技术超一流国际矿业集团”宏伟目标，至2028年主要矿产品产量和经济指标争取进入全球前三；在公司成立的第四个十年，即至2033年基本实现“超一流”战略目标。
紫金矿业于2025年10月22日，在三季报业绩交流会上对于黄金和铜未来价格走势的看法。
紫金矿业：尊敬的投资者，您好！公司观点认为，当前黄金价格已进入历史级别牛市周期，可与1971-1980年，2001-2011年两轮牛市相类比。从过往经验看，黄金牛市往往终结于宏观趋势性因素的逆转（通常是美国经济根本性好转，伴随货币紧缩周期的开启）。宏观方面，当前全球地缘政治风险频发，经济增速放缓，美国就业市场疲弱，且仍处于降息周期之中，趋势性因素仍未见逆转态势。微观方面，央行购金和黄金ETF是黄金市场最重要的需求增量，目前新兴央行购金仍显著低于国际平均水平，全球黄金ETF总持仓仍未显著高于历史高点，且在美联储降息周期中大概率进一步增持。综合来看，今年金价涨幅较大，短期波动亦大，但中长期趋势性因素尚未见逆转，黄金后市表现仍然可期。
投资者提问：公司对于未来铜价的走势的判断？
紫金矿业：尊敬的投资者，您好！公司观点认为，铜价正步入新的上行周期。从宏观层面看，美联储的降息预期以及随之而来的美元偏弱态势，将为以美元计价的铜价提供了有利的金融环境。从供需基本面看，支撑铜价中长期向好的逻辑依然坚实。在需求侧，新能源汽车、光伏风电、电网升级、军工装备以及AI数据中心等多个新兴领域共同发力，持续推动全球铜消费量增长。而在供给侧，全球铜矿供应面临长期结构性挑战，包括矿山品位自然衰减、新发现大型矿床稀少以及ESG标准提高等约束。近期，全球多座超大型铜矿的意外减产与生产中断事件频发，进一步加剧了供应紧张局面。短期来看，铜价将维持高位震荡格局；中长期而言，铜价中枢有望呈现逐级上移的态势。
紫金矿业控股藏格矿业，龙净环保，也是艾芬豪矿业，招金矿业，万国黄金，龙高股份，江南化工，赛恩斯，盾安环境，嘉友国际等上市公司的第二大股东。
紫金矿业近年来在资本市场颇为活跃，控股参股了多家上市公司，与自身发展起到很好的协同作用。2015年，成为加拿大艾芬豪矿业的第二大股东，2016年，入股赛恩斯成为第二大股东；2021年，成为嘉友国际第二大股东；2022年，成为龙净环保第一大股东；2022年，收购招金矿业20%股份，成为第二大股东；2022年，成为江南化工，盾安环境第二大股东，2024年，紫金矿业分别入股万国黄金和龙高股份，成为第二大股东；2025年初，137.29亿元收购藏格矿业24.82%股份，目前合计持有26.18%股份，为其第一大股东。
此外，紫金矿业还参股了四川黄金，潼关黄金等上市公司。
紫金矿业，跨越发展成就矿业巨头。经过30余年跨越发展，公司铜和金资源量、储量现已位居全球前列：截至2024年末，公司拥有资源量：铜1.1亿吨、金3973吨、铅锌1298万吨、锂（LCE）1788万吨、银3.18万吨、钼494万吨，铜、金、锌储量分别位居全球第二、第五和第三。
公司2024年矿产铜、矿产金产量分别107万吨、73吨，公司规划2028年实现矿产铜产量150-160万吨，矿产金100-110吨，锂（LCE）25-30万吨，钼2.5-3.5万吨。以此口径中枢计算，2024~2028年矿产铜、矿产金产量CAGR均将达约10%。
1）铜：三大旗舰板块持续扩产：塞尔维亚板块：正加快推进年总产铜45万吨改扩建工程；刚果金卡莫阿铜矿：三期选厂达产后年产能60万吨，规划四期扩建后达80万吨；西藏板块爆发增长：巨龙铜业二期预计25年底建成投产，扩至年产30-35万吨，规划三期扩至年产60万吨；朱诺铜矿规划年产7.6万吨，计划26年建成投产；雄村铜矿规划年产4.6万吨，采选工程关键证照已获核准。
2）金：多点开花：哥伦比亚武里蒂卡金矿、苏里南罗斯贝尔金矿、中国陇南紫金、贵州紫金、山西紫金及加纳Akyem金矿和新并购的哈萨克斯坦金矿等一批成熟在产项目将推动黄金业务加速成长。
紫金黄金国际分拆上市有望催化紫金矿业估值提升。本次分拆上市的紫金黄金国际由9座境外世界级大型黄金矿山组成。我们认为紫金黄金国际继承了紫金矿业的三大优势：
1）资源获取能力强：收购成本低，收购后还能不断增储；
2）矿山运营能力强：把亏损矿山做成盈利，采选成本控制能力强；
3）产量兑现能力：产量增速领先，且历史上基本完成指引。分拆上市后，公司黄金板块将获得资本市场价值重估，带动紫金矿业整体估值上修。
紫金矿业重点项目渐次投产，公司盈利迎来爆发式增长期。
公司旗下一批重点金铜项目正迎来新突破。金板块，公司加紧提升加纳阿基姆金矿采矿效率和高品位矿石供应，加快释放产量；高效推动苏里南罗斯贝尔金矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿等南美项目提升采选能力，参股的山东海域金矿已于6月底实现选矿厂带水试车，为投产运营奠定坚实基础。6月并购在产的哈萨克斯坦Raygorodok大型金矿，年均产金5.5吨。
铜板块方面，5月并购藏格矿业实现交割，实现对巨龙铜矿的绝对控股，西藏巨龙铜矿二期按期推进，多个关键工程上半年已提前完成，公司预计将于2025年底建成投产。公司正在加快资源优势向产能和经济优势转化，加速向全球矿企前3-5名迈进。
紫金矿业加码固态电池产业链。
紫金矿业正在福建龙岩市上杭工业区蛟洋新材料产业园区投资建设电池级硫化锂中试平台项目。
项目计划投资为1.13亿元（含增值税），建设100吨/年硫化锂生产线，主要研发、生产、经营高纯度电池级硫化锂产品。
股权层面，项目公司计划注册资本1亿元，其中紫金锂元持股60%，厦门紫金持股10%，广新研究院持股25%，佛塑科技持股5%。其中，紫金锂元与厦门紫金均隶属于紫金矿业旗下。
技术层面，基于各方的合作关系，厦门紫金拟以多项专利申请权及其相关专有技术出资。具体专利包括：一种硫化锂的制备方法、一种直接合成电池级硫化锂的工艺、一种电池级硫化锂的生产方法。
也就是说，此次合作是紫金矿业在锂电产业链的又一次延伸。
上一次是紫金矿业入股固态电池产业链企业：8月22日，上海屹锂新能源科技有限公司发生工商变更，新增紫金矿业的全资子公司紫金矿业投资（上海）有限公司等股东。
屹锂新能源成立于2021年5月，专注于硫化物全固态电池研发，已发布中国首个硫化物全固态电池标准，并申请发明专利超150项，获得国内发明专利授权超50项、国外PCT专利7项。
屹锂新能源关键材料电解质电导率达17mS/cm，已成为国内多家头部电池企业及一线整车厂商的核心固态电解质材料供应商。
目前屹锂新能源在上海、南京、江苏等地落地了生产基地。
据悉，屹锂科技制定了雄心勃勃的产能规划：在2026年前，对电池产线建设投入总计7亿元，旨在构建起总产能达2GWh的电池生产线，并在电解质生产上实现年产十吨级的规模化生产。
同时，紫金矿业加大碳酸锂量产步伐，2.5万吨电池级碳酸锂项目年底投产。
据龙岩市融媒体消息，位于上杭工业园区蛟洋新材料产业园的“紫金锂元粗碳制备年产2.5万吨电池级碳酸锂项目”近日迎来新进展。工厂负责人介绍，现阶段项目设备安装已完成，计划在11月进行单机试车，12月进行联动试车。
此外，阿根廷当地时间9月12日，紫金矿业旗下锂业科思3Q锂盐湖年产2万吨碳酸锂项目投产仪式在卡塔马卡省菲安巴拉市举行。
据了解，当前，二期项目许可审批等前期工作正有序推进，规划碳酸锂产能4万吨/年，两期项目全部达产后，年产能预计达6-8万吨。
紫金矿业，投资并购无止境，资产膨胀无止境，业绩增长无止境！
紫金矿业自主勘探与投资并购双轮驱动，持续高成长。从2019年的净利润42.84亿元算起，到2024年的320.5亿元，近6年复合增长率49.5%！2025年三季报，归母净利润378.6亿元，同比增长55.45%，经营净现金流521亿元，增长44.3%，远高于净利润。当前约16倍市盈率，严重低估。凭借紫金矿业持续性的50%左右的净利润复合增长率，再加上龙头企业溢价，应该享有40-50倍市盈率估值才合理，股价至少应该翻倍。
紫金矿业自主勘探与投资并购双轮驱动，资产数量和营收净利持续增长，使得股价虽然不断上升，但市盈率和估值仍处于历史低位。
按照今年500亿元归母净利润的保守估算，公司当前市盈率约16倍左右，而其历史平均市盈率超26倍。
尤为突出的是，紫金矿业赚的钱，是真正的“真金白银”，盈利质量极高。
2024年，公司净利润320.5亿元，同比增长51.76%，经营现金流达到488.6亿元，同比增长32.56%，且远高于同期净利润；2025年上半年，净利润232.9亿元，增长54.4%，经营现金流288.3亿元，增长41%，同样远高于同期净利润。
这说明，紫金矿业的经营回款极佳。赚的“钱”能真真切切落袋，而非停留在纸面上。从2003年在香港上市至今，已经连续22年分红，且分红数额越来越高。
用分红继续买入股票，股票会越来越多，分红也会越来越多，同时营收净利和资产数量也在不断增加，股价会越来越高。利用资产增值和分红增加二元逻辑，滚雪球操作，长期实现复利倍增。
紫金矿业，投资并购无止境，资产膨胀无止境，业绩增长无止境！
人民币国际化，需要大量的黄金储备来支撑。
中国10月末黄金储备报7409万盎司，为连续第12个月增持黄金。
央行数据显示，中国10月末黄金储备报7409万盎司（约2304.453吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第12个月增持黄金。截至10月末，我国外汇储备规模为33433.43亿美元，较9月末上升46.85亿美元，升幅为0.14%。
美联储利率越高，美债的付息压力越大，需要印更多的美元，美元会更泛滥。如果不付息，美元信用彻底崩塌。而如果付息，也会陷入美债越来越高，利息越来越多的恶性循环。这也是美元贬值的不可逆转命运！
黄金作为从古至今人类共同的价值认同和唯一硬通货，千古不变，全球通行。长期来看，投资避险需求和各国央行黄金储备将持续增加。黄金供应有限，货币发行无限，美元信用持续下降，黄金上涨高不可测。
紫金矿业的核心竞争力源于其技术驱动的成本控制能力。公司独创的"矿石流五环归一"矿业工程管理模式，实现了全链条效率提升。在勘探阶段，自主研发的"震旦三维激电系统"使勘探周期缩短40%；在开采阶段，高海拔开采技术和生物冶金技术分别解决了西藏巨龙铜矿的高海拔挑战和低品位矿石商业化开采难题。2025年上半年数据显示，公司铜矿C1成本低于行业平均15%，金矿成本较全球前十低20%，这在金属价格下行周期中为公司提供了强大的盈利韧性，在金属价格上升周期提供了更高的利润空间。
